□本报记者马薪婷
明日，友邦华泰价值增长基金将开始募集，这是作为友邦华泰基金管理公司推出的第五只基金。面对现在的发行环境，友邦华泰投资总监梁丰表示，虽然目前基金的发行存在一定的难度，但是对新发行的基金而言还是有好的投资机会。梁丰曾经管理的基金多次获得评级机构五星级的评价。2007年已经获跻身晨星五星级基金经理的梁丰在“奔私潮”涌动时依然选择了投身公募基金，选择了友邦华泰。问其原因，他笑着说：“我觉得每个人的考虑不一样，有些人要去创业，所以选择私募，开拓自己的事业和天空是完全可以理解的。就我个人而言，基金投资上还是需要一个很好的团队，在当时的情况下，我认为公募会有适合我的团队环境，会给我更多的发挥空间。”
通胀压力：下半年还需要观察
记者：最近基金发行总的来看不是很好。有人说以2005年为例，认为发行越困难的时候，越是买基金的好时机。那么，您对刚刚经历过大牛市后的2008年的这个时机是怎么看的？
梁丰：基金投资还是用一个长期的观点来看待，当然现在这个时点跟04、05年的状态稍有不同，因为当时是在经济增长过程中出现了一个阶段性的调整，但是大的经济周期还是向上的过程。所以说那次调整是给购买基金投资者很好的机会。
现在整个经济的环境确实不太一样，全球经济出现了一个周期性下降的趋势，包括中国。中国主动做经济结构的转型，刚好赶上世界经济的下滑。美国出现了次贷危机，经济前景和未来调整的时间还不确定。这个环境会比04、05年更加复杂一些。所以在这个时点去看基金投资价值，还要从长远来看。
在估值水平上，我们只能说是趋向于合理，还有很多结构性高估的成分，但是也有局部低估开始出现了。至少与在6000点的状况大为不同了。从这个角度上来讲，它的风险已经得到相当程度上的释放。
现在要观察的就是通货膨胀是一个阶段性的缓解，还是趋势性的缓解。我认为中国回到低通胀的情况是不可能的。因为经济转型都决定了，你不可能回到那个时候。会不会形成一个趋势性的缓解，我觉得存在可能性。
第一，整个食品类的价格已经出现了缓解的趋势。
第二，美国经济包括宏观政策会不会在未来半年之内发生变化。比如，美元汇率，国际油价的走势。油价基本上反应了石油的紧缺。但是由于全球经济不确定性，特别对美国经济政策一些导向，还在观察过程中。但是我觉得油价有一个高位的区间，未来也不排除油价回落的趋势。虽然我们不知道是什么时候，但是至少我们觉得离这个时间越来越近。从这个角度来讲，输入性的通货膨胀也有缓解的可能性。但是在未来一段时间，而不是现在。
第三，粮食价格，中国能源、要素价格要与国家接轨的问题，这是一个非常复杂的环境。但是我们至少看到了输入性通货膨胀有一个缓解的趋势。
大家很担心现在经济的需求不行了，出口不行了，房地产销售也不行了，可能经济增长的动力，包括财富效应也消失了，老百姓的支付能力也受到影响。这实际上是一个悖论，一方面你担心通货膨胀，另一方面通货膨胀下来之后又担心经济不行了。我觉得中国的经济增长还是有很好的基础的，因为它有一个庞大的内需市场，有庞大的外汇盈余，还有高储蓄。中国刺激经济的手段，无论是抵抗通胀，还是刺激增长的能力都是很强的。只是现在由于通胀的因素，政府没有太多的选择，一旦通胀缓解了，政府可以动用的一些工具和手段相对其他的经济体会有更多的可能。
从这个角度来讲，在这样一个位置发行基金，应该还是有机会的。但是跟04、05年不一样的，它可能自上而下寻找一些投资的标的，因为宏观环境还需要观察。
记者：如果通胀是阶段性的缓解，下半年不再是宏观经济主要影响因素的话，您觉得顶替它受关注的下一个因素是什么？
梁丰：应该是投资本身，政府会考虑经济增长和就业的问题，政府仍然把通货膨胀放在一个重要的位置，会运用其他的手段支持经济增长的需求。如果未来通货膨胀能够缓解，政府就会开始考虑一些经济增长、就业问题。经济增长也会调整。最近传说要上调产品出口退税率。政府已经看到了有些需求严重影响了就业的问题，已经开始做局部的调整，但是这个调整非常局部，还不足以使我们看到整体的改变，我认为这是一个观察期。
企业利润增长需看未来
记者：您怎么看上市公司的业绩？上半年情况不是很好，下半年情况是不是会好转？
梁丰：我比较迷茫的就是下半年的增长趋势，因为这里面有太多不可预测的因素，包括能源价格，社会动力，因为它对上下游产业布局会有不同的影响。这里面也包括持续的货币紧缩，到什么时候会发生改变。比如说已经出来的外汇储备增长的数据。
对于企业利润来讲，这个阶段企业利润是一个滞后的反应，通货膨胀是一个领先的指标，通胀上来了，刚开始还没有传导下去。中国又价格未完全市场化，企业反应比较滞后。所以企业反映利润是最差的，但市场通胀不一定是最差的。我觉得企业利润增长是看未来，而不是说当期。现在可能最主要还是看通胀的趋势，因为它比企业利润反映更早。
整合机会在其之后
记者：中国电信刚刚以1100亿收购了联通CDMA，这对基金来说是不是一个机会。如果接下来有类似这样的机会，价值增长基金应该怎么把握？
梁丰：国资委的一些整合已经开始启动了，包括长江电力重组，电信的重组，可能未来还会有新的案例陆续出现。
你谈到了电信的重组。其实这些案例投资价值的大小，是取决于它具体的方案。比如说联通，我们主要投资机会来自于通讯设备制造产业。我们要看，对于联通而言CDMA的网络还有多大的价值，以什么样的价格卖掉，此外还要看它评估的价值对流通股是否是有利的。如果有利，还有一定的空间，但如果比较低可能就没有了。
交易的价格完全取决于方案。对于这样的案例，我们只能从一个理性的角度，在案例没有发生的时候，会去看这个股票的安全边界有多少，最差的情况是什么样的。
从这个角度来讲，我们认为联通会有交易性的机会，但是会不会有很大的机会，完全取决于这样一个方案。我们没有具体分析这个案例，因为今天刚刚公布这个数据。
我觉得更大的机会是整合之后，长期来讲哪个公司会迎来好的发展机遇，我们更关心这个问题。对于具体方案，我们没有具体数据参考，就无法博弈。如果博弈就是非理性的问题了。
对于价值增长基金就是这样看这个整合，如果整合的概念是确定的，整合的方案是确定的，我们就会看整合对其他行业带来什么样的机会。
记者：那么，您觉得它的整合会给哪些公司带来机会？
梁丰：一般来讲会对核心的移动设备商有好的机会。
记者：万科最近追加1亿支持灾后重建，1亿不是小数目。您从投资者的角度来看，捐赠对万科的股票有没有什么影响，对重仓万科的基金有什么影响？
梁丰：万科至少从股东的角度来讲是比较负责任的，在股东授权有限的范围内做了一个表态，后面做了一个追加的方案，以及员工捐款，以及灾后重建投入1个亿，这是纯公益性的投资。
我觉得这个只是它的一个意向，我们还需要看它未来会以什么方式介入。万科这么一个大公司，承担一定的社会责任是无可厚非的，但是还是要平衡股东利益和社会责任。我们相信万科这方面会做的比较好。因为万科在和流通股东的沟通和平衡股东利益方面做的比较好。我相信它在支持灾后重建过程中，应该会充分考虑股东的利益。
独资公司与合资基金公司的异同
记者：您在来友邦华泰之前曾供职于中信，您觉得从独资公司到合资公司的跨越有无差异？
梁丰：差异会有一点，因为中信是一个大企业，是国有大股东企业，当然现在已经是完全市场化了，它也是非常有底蕴，有文化的公司。它在管理风格上会跟友邦华泰基金有差异，这是肯定的。但是共同的特点是，风险控制意识是都很强。
不同的地方，外资公司外方股东对它有一些既定的影响，包括投资理念上，人员培训上，包括交流上，或者对投资流程探讨上，有一些潜移默化的影响。这可能会跟中信的时候有一些差异。在配置层面，可能友邦华泰更倾向于基金经理制。基金经理的权限可能在某些环节上更宽松一点。
梁丰很满意目前的状态，他认为自己当初的选择是对的，他说：“友邦华泰的工作氛围很好，无论是自己还是团队一直在不停地进步，这说明我当初的选择没有错。”
经理访谈
梁丰，14年证券从业经验。历任中信集团中大投资管理有限公司证券投资部总经理、中信基金股权投资部总监、中信红利精选股票型基金基金经理等。2007年加入友邦华泰，2007年7月起任友邦华泰投资部总监、友邦华泰盛世中国股票型基金基金经理。
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