■ 投资追踪
□Morningstar晨星（中国） 王蕊
在市场行情走势未明朗、投资者还没有作出新的投资决策的时候，货币市场基金不失为一项简便的投资途径。从今年以来的业绩看，货币市场基金呈现正回报，为资金保本提供了保障。国内的货币市场基金主要投资于剩余期限在一年以内的货币市场工具，流动性好，安全性较高。普通投资者应该为日常开支建立一份应急账户，它考虑更多的是安全性和流动性，忽略资产的收益性，并且与投资账户区分开来，货币市场基金可以成为应急资金的“好归宿”。
剩余期限管理不容忽视
货币市场基金在保证安全性和流动性的基础上追求收益性，以安全性和流动性为主。首先，该品种持有大量短期、高信用等级的债券，是所有开放式基金中最安全的投资品种。比较适合风险承受能力不强，同时不愿意承担本金损失的投资者。其次，流动性一方面体现在与银行存款相比，具有随时支取，不需要手续费的便利；同时可以适时在同一公司内部转换成其他基金，既可以作为资金的避风港，也不失获取超额收益的机会。
对持有人来说，购买货币市场基金的主要目的不是为了追逐高回报。与其他品种相比，货币市场基金的收益率较稳定，不同品种之间的收益率差距较校
货币市场基金的收益率取决于组合的平均剩余期限，持有券种的结构和主要券种的收益率。目前，货币市场基金的平均剩余期限不能超过180天，剩余期限越长的投资品种收益率通常越高。因此，基金经理对于货币市场基金的剩余期限管理是影响基金收益的一个因素。从一季度末基金持仓的平均剩余期限来看，中信现金优势、工银瑞信货币和嘉实货币较长，分别是150天、160天和166天，其期限匹配策略对基金业绩有一定的贡献。
适时调整个券结构
从主要券种的收益率来看，目前1年期内的国债到期收益率最少，为3.3559％，企业债的收益率最高，为4.8361％，央票和金融债券介于两者之间，均在4％以上。因此，不同券种的持有结构也是构成货币市场基金业绩差异的一个原因。今年以来业绩表现相对居前的基金在企业债方面的配置比重较高，如中信现金优势、嘉实货币和工银瑞信货币，其企业债市值占净值的比重分别是65.62％、35.93％和27.62％。此外，货币市场基金通过逆回购操作、赚取回购利率，以及进行放大操作，通过杠杆效应也可以达到提高收益率的目的。如规模较大的新股上市时常常会造成短期资金面出现紧张，回购利率短暂大幅上涨的局面，货币市场基金可以适时采用逆回购，使组合回报得以提升。今年年初以来，因新股发行期间逆回购获取较好收益的机会减少，短期融资券受到机构的热烈追捧，调整个券结构是业绩较好的货币市场基金的主要操作策略。
值得关注的是，年初以来，陆续有货币市场基金调整业绩基准，多数基金将一年期定期存款税后利率调整为税后活期存款，其前后的业绩基准表现呈现出较大的差异。一年期定期存款税后利率为3.9％，而税后活期存款利率仅为0.68％。多数货币市场基金年化收益率难以战胜一年定存的主要原因中既包括平均剩余期限小于1年的因素，还包括高收益券种的持有比例限制等。因此调整业绩基准后的货币市场基金战胜业绩基准较为容易。
基金规模也是影响货币市场基金收益率的因素之一。理论上，规模较大的基金在操作上要优于小规模基金。货币市场基金的投资场所多发生在银行间市场，采取一对一的做市商制度，规模较大的基金在与交易对手谈判利率以及券种的获取等方面都具有相对优势。规模偏小的基金业绩波幅相对较大，集中持有品种较好的券种对业绩的贡献较大。如果遇到大规模赎回，规模过小的基金有可能会遭遇流动性风险。
货币市场基金今年以来收益前十名基金
基金 基金名称 今年以来 最近一年 最近两年风险评价
代码
总回报率（％） 排名 总回报率（％） 排名 波动幅度（％） 评价 晨星风险系数 评价
２８８１０１ 中信现金优势 １．９５ －－ ４．４９ －－ ０．４８ －－ －－ －－
０７０００８ 嘉实货币 １．２５ －－ ４．４３ －－ ０．５６ －－ －－ －－
５１９５０８ 万家货币 １．３９ －－ ４．３３ －－ －－ －－ －－ －－
１６０６０９ 鹏华货币 － Ｂ １．３６ －－ ４．３１ －－ －－ －－ －－ －－
１６３３０３ 巨田货币 １．０７ －－ ４．２０ －－ －－ －－ －－ －－
１５００１５ 银河银富货币 － Ｂ １．３５ －－ ４．１９ －－ －－ －－ －－ －－
５１９５０６ 海富通货币 － Ｂ １．４５ －－ ４．１６ －－ －－ －－ －－ －－
１６０６０６ 鹏华货币 － Ａ １．２６ －－ ４．０７ －－ ０．４８ －－ －－ －－
５１９５１７ 汇添富货币 － Ｂ １．１２ －－ ４．０７ －－ －－ －－ －－ －－
４８２００２ 工银瑞信货币 １．２９ －－ ３．９８ －－ ０．４７ －－ －－ －－
数据来源：Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ晨星（中国） 截至日期：２００８－０５－３０
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