Lesson Three 评估选股能力，看基金的持仓结构
当然，强调2008 年选时的重要性，并不意味着选股就不重要。股市每次大的转折都伴随着市场主导风格的明显转向，这时候基金的选股思路能否适应市场变化也是决定基金震荡市投资能力的主要因素。选时主要是为了避险，而能否在动荡的市场环境中有所收益，则主要是看基金如何顺应市场调整持仓结构。 举例来说，2007 年三季度是蓝筹股的天下。而在2007 年四季度，随着蓝筹股一路高涨价格泡沫日益明显，蓝筹股已经变成市场的高风险板块。在四季度起，蓝筹基金规模因素：大象基金困境仍旧股就成为领跌板块， 尤其是大盘权重股，金投资组合跟踪研究基金的实际投资策略，这一直延续到2008 年4月。而在行业特征这有助于判断基金是否积极有效地应对复杂上， 特别适应牛市环境的券商、保险等板的投资环境变化， 也能显示出基金的投资研块在下跌中则成为跌幅最大的重灾区； 在究水平如何， 是否能够领先市场。2007 年业绩高涨的有色金属、石化等板块而对于一般投资者， 仔细分析基金的在今年面临快速的估值下移。应该说， 伴持仓变化路线有一定的困难。但简要地看随宏观环境、市场环境改变的投资线索变看基金的投资组合变化还是有必要的。如化不是一日内发生的， 那么基金是否能够果基金的持仓结构相比2007 年底几无变对这些变化趋势作出合理的结构调整， 就化， 并且持仓重点仍然是在牛市下表现突反映出基金的投资能力。出的行业， 或者是此轮调整中跌幅很大的对于专业的基金研究人员， 需要分析和行业， 那么说明基金对于市场变化的反应预判这些股市运行的基本特征， 而后透过基是很迟钝的。
Lesson Four
投资者也许记得，在2007 年二季度的投资策略中，我们就坚决建议投资者少配或不投资于规模过大的大象型基金。基金规模因素在2007 年并没有突出的表现，一些百亿以上的基金也取得了不错的表现。 但在2008 年的市场环境下，规模过于庞大对基金投资带来的不利影响就凸显出来。规模在200 亿以上的基金，在仓位和结构调整上都十分被动，尤其是在2008 年变化剧烈的市场环境下，大规模的不利影响在单个基金上凸显。
上 证
深 成
中小板
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