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三个资本市场上死而复生的背后原因
主持人：第二十年到第三十年的阶段，我们自己也开始有钱了，我们资本市场也慢慢开始健全起来了，有些人有前瞻性，可能在前二十年已经看到了这个问题，已经预期到中国会进入到一个资本市场，所以我们看到有些企业开始用在资本主义社会里面所用到的资金游戏来运作，像德隆系、格林柯尔，甚至还有很多。这些企业进入到市场之后，他们开始用兼并的方式，买下一些好的企业，可是一旦资金链断裂的时候，大环境一变化的时候，就纷纷倒下来了。纪亮最近写了一篇采访报道，分析了过去企业倒掉了，他们现在开始又爬起来了，又站起来了，当然在中国企业来说，属于东山再起的企业是非常少数的，凤毛麟角。这些企业能够站起来，跟中国企业走过三十年来可以给我们什么样的经验？
纪亮：首先我觉得有一个问题是必须明确的，中国企业去上市目的不是上市之后疯狂一把就灭亡，这是肯定的，他们希望上市以后可以得到资金，完成管理，让企业做大做强，作出一个更好的品牌。如果说有这个前提的话，那我们企业在资本市场遇到问题的时候，我们当然是治病救人，先解决这个问题，因为我们要保住这个企业，保住这个品牌。第一我们是要从根源去找，为什么企业出这些事情，第二个就是这些企业如何解决困难，东山再起。这两个问题解决了，对其他企业来说可以起到防范作用，因为你是在这方面出事的，我可以加强防范。另外一个是通过这种途径解决了，我们可以借鉴，我们出了事之后也可以这样解决。我觉得这对企业来说是很重要的问题。我近期做的文章，就是关于东方电子、新疆屯河等企业出现的问题，我们总结一下出事的原因，我们可能总结的不是太全面，但大的范围来讲就两点：
第一就是监管不严造成的，这是一个外部环境问题。如果说企业在资本市场的时候可以冒很小的风险博得非常大的利润，在一个不健全的市场中，我想很多市场主体都会去铤而走险的。像东方电子这个事情，最初非常简单的一个违规操作的手法，把职工股买入买出，把股价抬得特别高，这在中国市场上可能是一个神话。宏观调控一开始比较宽松，一下子抓紧了，这个抓紧可能是政府为以前的错误买单，当把漏洞填死的时候，企业就会非常吃紧，东方电子就倒在这个上面。它能够起来，为什么会起来？我当时之所以把东方电子作为特例操作，因为东方电子具有典型性，无论是起来还是倒下都是具有典型性的。倒下是因为管理不严。
主持人：东方电子起来的原因，因为产品还不错，市场还不错，还是因为经营者不错，或者说它本来就有一批研发队伍，可以在倒下去之后能够吸取七年的时间教训？
纪亮：这方面的原因应该是有，首先我们要看倒下之后对企业的伤害。在资本市场上这个伤害是两方面的，一个是外部环境，投资者对你没有信心了，这是非常可怕的，对于上市公司来说投资者不买你的股票你就没有资金来源，实际上上市等于没上，甚至还可能带来负面效应。这是外部环境的问题。内部来说违规，首先带来证监会的严查、罚款，这都是非常现实的问题，企业信誉受损之后，内部凝聚力也就不在了。东方电子开始和华为是等同的企业，开始有七十多位博士，二十多位硕士，出事之后，有一半人都走了。但是有一个很关键的问题，东方电子能够起来，就是因为主业没有受损，他们是做电力的。
主持人：市场还在。
纪亮：市场还在，但企业新的管理层重新规划企业的时候，他们把主业做扎实，市场还是认主业的，市场看的是产品，你只要能够弥补自己在资本市场上犯下的错误…
主持人：有一个新的管理团队进来，还是有新的资金能够进来？
纪亮：他们是完全通过自己的内部改造，是一个新的管理团队，新的管理理念。
主持人：东方电子是很典型的特例，第一自己的本业没有丧失掉，重要把自己的本业做扎实，做起来，投资人也对它产生一定的信心。据说过去买它股票的投资人事后还得到一些补偿。
纪亮：这个案子刚刚结，三四月份在青岛
刚刚判完，就是对中小投资者的赔偿。
主持人：新疆屯河的例子呢？
纪亮：这个更加具有典型性，重组05、06年是非常热炒的概念，如果哪家企业说我们有重组计划，马上就是涨停板。我认为这还是市场不成熟的因素，中国市场是企业出事了，才会有优质资产的并入，在我看来这是病态的。新疆屯河是德隆系，主要做番茄红色产业，主业也没有受伤。
主持人：是农业。
纪亮：是农业，主业没有受伤，而且重组中粮，中粮集团本身在这个行业里面也是非常有成就的。
主持人：虽然受德隆系拖累，但有一个很好的契机，跟中粮集团结合到一块。
纪亮：这个东西不能说想嫁就能够嫁出去，有人想娶才行。
主持人：这种方式，比如说经过管理重组、资金注入，就能够把企业救起来？
纪亮：在资本市场当中，这两种方式是我们见到的不普遍的，如果说推广到所有的企业，包括非上市公司和小企业，应该是两种比较好的方式，但不是全部的方式。
主持人：能不能把这个东西变成一个普遍性的例子，所谓普遍性的例子就是说，如果它的管理团队、研发团队都是很健全的，虽然受到大环境的拖累，受到操盘手的拖累，如果有好的管理者一定可以把它救上来；另外一个是愿意在我本业上经营的资金进入，然后改造成功。我们看到了类似的例子，比如说中关村科技，从段永基时代到现在，他们做了很多事情，然后这个企业亏本了。现在黄光裕进来了。这是不是符合您刚刚所讲的，我有管理团队，有优良资产进入，把这个企业救活，盘活起来？
纪亮：我觉得中关村这个例子跟新疆屯河比较类似，就是重组，资产重组。违规担保，超过了自己资产额的147%，就是我没有这么多资产，给你做了这么多担保，而且超额了，这种情况下，很长时间都是一直不振，停牌，现在黄光裕注入了240亿，跟新疆屯河是一样的操作模式。
主持人：新疆屯河是做农业的，主业毕竟是农业，不是房地产，中国企业里面有一个特质，任何行业跟房地产只要挂钩在一起的时候，房地产的获利往往是超过它的其他主业。当它主业定位在房地产的时候，这种注入是虚胖而已，还是能够真的好，真的能够把你这个企业救起来，会不会是没有用的资产注入？
纪亮：房地产注入的问题，杨教授刚才谈到一点非常好，就是中国企业需要关注的是专业化。当然中间可能会有转型，转型过程可能会改变自己的产品和运营方向，但你的主业是不变的，像海尔到现在还是做电器，华为还是在做电子，主业不变的情况下我个人的观点是可以多元化，但是多元化不能伤主业。我这里有一个比较现实的例子就是澳柯玛，他们就是一个典型的跌倒在多元化道路上，他们有将近二十项的业务，除了自己本业以外，还有海洋、自行车等等。
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