如何将员工满意度转变为最终的财务收益_企业管理_财经

如何将员工满意度转变为最终的财务收益

http://finance.QQ.com　 2008年05月12日13:46 　沃顿知识在线　　评论0条

不是一个“2选1”的问题

爱德蒙认为，除了得出了员工满意度和财务收益之间的关系以外，这篇论文还有其他的发现。首先，这项调查关注了那些以公司的社会责任为主要考虑因素的投资者，爱德蒙指出，这类投资在过去的10年中已经变得越来越普遍了。在进行这类投资的时候，投资者除了要考虑公司的财务回报率之外，还要考虑公司的社会责任因素。

爱德蒙说，“传统观念认为，投资社会责任感较强的公司往往是一个‘二选一’的决定。比如说，致力于减少空气污染的公司，其股东的回报率就会降低，因为他们需要花大量的成本来控制污染排放。”但是，如果投资者把公司是否善待员工作为是否进行投资的考虑因素，则研究表明，有社会责任感的投资人往往不需要牺牲过多的收益回报。这项发现对那些代表养老金联合会或是员工福利组织进行投资的基金经理尤为重要。

尽管爱德蒙的研究极大地鼓舞了那些以公司的社会责任为主要考虑因素的投资人士，但是他也担心，这项研究似乎只是强调了员工满意度这么一项社会责任因素。研究没有指出投资者可以考虑的其他社会责任因素，比如环保标准或宗教信仰。

爱德蒙说，另外一个更为深入的发现，是关于管理层是如何考虑公司的短期收益的。就算他们认同，员工满意度将对公司的长期发展起到作用，但是他们也不一定会真心实意地改变一向以来的做法，因为他们认为投资在员工身上的成本是会减少公司的短期收益的。爱德蒙指出，“有个问题已经困扰了人们好几十年了，那就是，美国的公司都是那么短视的吗？”

他又补充道，之所以会产生这个问题，是因为有管理人员坚持认为，你不可能对那些投资人说，因为我们要提高员工满意度，所以我们的公司在短期之内可能不会赚很多钱，但这是为了公司将来的发展。“这就是我为什么要用最明显的测量结果，也就是《财富》杂志的调查结果，作为能够独立证明员工满意度确实存在的工具。而论文显示，即便是这么明显地摆在那里，员工满意度依然没有在股价中反映出来。”

爱德蒙说，这项调查表是在1月中旬刊登的，他在2月初的时候构建了自己的投资组合，给市场充分的时间来对这项调查表的内容做出反应。如果市场充分消化了调查表里的内容，那么他就不可能找到比他的投资组合回报更高的组合。爱德蒙说，“如果像员工满意度这么明显的无形资产也得不到市场的反应的话，更别说大多数还没有被《财富》杂志单独证实的无形资产，可见，要将无形资产反映到股价中确实有难度。”

不过，爱德蒙小心翼翼地指出，员工满意度和股票收益之间不一定存在着严格的因果关系。尽管他提出了很多可供观察的变量，但由于不能排除存在一些容易被忽略的变量的可能性，比如高层的管理方式，在获得高收益的同时也实现了较高的员工满意度也是很有可能的。但是，即便给出了这样的解释，“论文还是认为，哪怕无形资产也可在市场上进行交易，市场还是很难合理地反映这些无形资产的价值（无论是满意度还是管理效率）。但是投资者倒是可以通过投资《财富》杂志调查表中的公司来获得可观的风险调整收益。”

拥有更多的筹码

尽管研究显示，从长期来讲，投资无形资产是会产生回报的，但是爱德蒙认为，他的研究还不能让人们把注意力从短期投资转向这种长期投资。他说，“让经理人们知道员工满意度的重要性还不够，更关键的是要找到一种激励机制。”如果经理人获得的股份在短期内就能得到回报，那么他们对投资员工满意度或者其他无形资产是不会感兴趣的。他建议，可以用一种方法来改变这种局面，就是用一种不能在短期之内交易的股票或期权来作为给经理人的报酬。

另一个会对这种管理上的短视做法会采取行动的应该是公司的大股东。爱德蒙在之前的一篇题为“大股东、市场效率和管理的短视做法”（Blockholders, Market Efficiency, and Managerial Myopia）的论文里就对这一问题进行过探讨，“如果你拥有的股份不多，那你就没什么动力去做什么调研，因为你没有足够的筹码”，他说，“如果你是一个较大的股东，那你就有动力去为公司的长久利益而努力，而不是仅仅着眼于短期内的收益。”

爱德蒙认为，华伦·博菲（Warren Buffett）就是一个很好的例子，由于他在公司里拥有得天独厚的地位，所以他能够推出一项着眼于长期回报的策略。无独有偶，Legg Mason的主席及首席投资官威廉·米勒（Bill Miller）也是有意识地持有了一个仅含有几个股票的投资组合，以便更好地了解组合中每个公司的发展情况，米勒曾连续15年击败标准普尔500。“华尔街有个经典的说法，一旦一家公司宣布了低收益，‘那么市场就会先抛售这家公司的股票再问为什么’，这样的话，经理人们就不得不小心翼翼地把注意力全部放在短期收益上”，爱德蒙说，“但是，大股东就能够先问为什么，看看低收益的原因到底是不是出在长期投资的问题上。”

成功实践了这篇论文观点的公司就是著名的Google公司，在最近的一次《财富》杂志调查表中它高居第一，Goolge除了十分重视员工的福利之外，还十分注意公司对社会所应尽的责任。Google上市的时候曾给股东们写过一封信，其中提到了“华尔街的游戏法则”，即每个季度发布收益预测报告，以及实现各项短期目标，但Google明确表示，它不会按照这一法则行事，相反，它将把注意力放在公司的长期发展上。而它到目前为止的表现已经很好地证明了这一战略的可行性和有效性。

总的来说，爱德蒙的研究代表了学术界关于现代公司管理理论变化的一个趋势，“在摩根斯坦利的时候，我们是用有形资产、现金流和收益来给一个公司定价的，这也是华尔街和多数学者普遍认可的方式”，他说，“但现在，公司价值中很大的一部分因素已经无法体现在会计数据里了。”


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