提高存款利率仍有可行性
在去年连续加息之后，通胀问题并没有得到解决，而中美利差的倒挂越来越严重，货币政策陷于两难境地。张曙光认为，热钱涌入的原因并不是利率倒挂，而是出于人民币升值的预期，因此由于担忧热钱涌入而不提高存款利率并非良策。
张曙光说，如果热钱的流入是冲着利率而来，那么提高利率就是个错误，一般来讲，热钱流入的时间会很短，但情况并非如此。从一季度的情况来看，40%是内部原因，而非外部原因，热钱的流入与人民币升值有很大的关系，既然这样，那么提高存款利率是可行的。
虽然单方面提高存款利率会减少了银行的利润，但张曙光认为，这对银行也是有好处的。目前银行的贷存差高达3.43个百分点，银行的日子很好过，但这不利于改善治理结构、改善经营管理。
通胀既是需求拉动又是成本推动
张曙光认为，目前通货膨胀高企的现状，实际上是过去政策长期失控的结果，过去资本积累以出口为导向增加了资源消耗，资源要素价格扭曲了，因此现在的通胀问题是多年积累的结果，目前中国已经进入中度通胀阶段。而这种通胀，既有需求拉动的因素，又有成本推动的原因。
流动性热钱有两个渠道，一个是流向实体经济，一是流向资产市场，目前来看，资产市场的风险比实体经济的风险更大。今年通货膨胀率4.8%的目标肯定会被突破，一季度数据都在8%以上，二季度也不会低，三、四季度可能会降低一些，如果在4%左右，全年保持在6%就是一个突破，但这是在经济增长不放缓的前提条件下，如果通胀在8%左右，经济增长也在8%的水平，日子就不好过了。
对于人民币升值问题，张曙光认为，自2002年以来，人民币不断升值，升值的压力来自两个方面，一方面来自贸易顺差和资本项目顺差在短期内的不断积累，另一方面则是中国经济发展走强，因此张曙光认为，人民币的升值有着实际的支撑，而并不是简单的外部压力。上世纪90年代中期以来，中国的劳动生产率，特别是贸易部门的生产率提高得快，对人民币汇率的发展起到了实际支撑的作用。
目前人民币升值加快是美元贬值造成的，在美元贬值的背景下，人民币升值的预期不能消除。
此外，他还提醒，汇率升值是把“双刃剑”。比如此前的日元大幅升值，从2%一下子升到6.5%，再加上宏观政策上出现失误，就出现了一个风险增加的过程。
观点
●次贷危机并不仅仅对实际经济产生影响，它最大的影响在于可能会对金融市场运行规则造成颠覆，次贷危机在这方面的无形影响更大，并且才刚刚开始。
●到今年下半年或明年初，撤离的QFII资金还会重新回来。
●中国的企业大多喜欢从股市融资，因为发债需要还本付息，企业的观念还需要转变。
观点
●热钱涌入的原因并不是利率倒挂，而是出于人民币升值的预期，因此由于担忧热钱涌入而不提高存款利率并非良策。
●目前中国已经进入中度通胀阶段。而这种通胀，既有需求拉动的因素，又有成本推动的原因。
●目前人民币升值加快是美元贬值造成的，在美元贬值的背景下，人民币升值的预期不能消除。
[责任编辑:cyliaxi]
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