震荡市中找“牛基” 从行业配置到精选个股_基金理财_财经

震荡市中找“牛基” 从行业配置到精选个股

http://finance.QQ.com　 2008年05月12日07:23 　中国证券报　赵彤刚　评论0条

从长期来看，以香港恒生指数为例，至8月20日，其最近15年、5年、3年的回报率分别为9.41%、15.34%和19.71%，应该说是一个长期投资的理想选择。而加拿大、奥地利、新西兰等成熟市场，过去几年也有20%至70%不等的收益。投资于这些市场，可以获得可观的收益。

是分享也是分散

由于中国资本市场的相对封闭性，数据显示，自2001年到2006年6年间，上证A股市场与成熟海外市场呈现出较低的相关性，意味着A股市场与海外市场的走势相对独立，当投资分散于这些市场时，能够有效地降低投资单一市场的系统性风险。

实际上，今年年初以来，在A股市场受“大小非”解禁、上市公司再融资等影响而发生调整的时候，QDII分散风险的作用已经开始显现。理柏数据显示，4只去年发行的QDII基金今年3月份平均亏损9.58%，明显小于A股股票型基金17.15%的平均跌幅。

另外从波动性而言，今年年初以来，我们已经深刻领教了中国股市从疯牛急转至快熊的变脸行情。根据万德数据统计，2007年以来，沪深300指数的60天实际波动性高达39％，位居全球市场前列。投资者通过投资A股市场基金，在获取丰厚收益的同时，所承担的风险也是相当巨大的，从风险收益比上来看，这并不是非常理想的投资环境。

与沪深股市类似，台湾股市过去也同样经历了币种升值所带来的“过山车”行情。当时美元兑台币从1：40一路升至1：25,台湾的股市也从最早的600点，在短短几年内上涨到了13000点。但由于外贸受到影响，台湾随后出现了大量的失业，许多企业破产，台湾股市也在不到两年的时间跌到2000点。历史虽然不会简单重演，但我们必须警惕。

投资QDII基金，还有一个重要优势就是可以分享全球经济成长。我们不要以为现在A股市场是一枝独秀，其实在全球经济稳定增长的背景下，海外很多市场的投资回报并不亚于A股市场。数据表明，海外不少国家过去几年的年化收益率都高于A股。

如果通过QDII投资于成熟市场，达到资产分散的作用，也许更能保住大家过去两年在A股市场获得的投资收益。

点金语录：比抗跌也比后劲

综上所述，在这样一个不明朗的市场环境中，我们更看重风险，不管是抗跌性较强的封闭式基金还是分散风险能力突出的QDII，都在风险程度上远低于开放式基金。

如果投资者对于后市乐观多于悲观，则与A股关联度较高的封闭式基金优势更为明显，相反，对于A股市场短期内走出下降通道并不抱太大希望的投资者，则可选择7只QDII中的一只进行配置来达到分散风险的目的。

当然，看淡后市，持有现金也是一种选择，但投资其实就像“吸毒”一样，容易上瘾。那些尝到过前两年牛市收益翻番甜头的投资者，很难在今后一段时间真正远离股市。在大盘底部已经明朗化的情况下，再过分看重风险并不可取。（申江服务导报）


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