4.散户投资者:被"宰"819亿元
根据去年11月底的数据,中石油的投资者构成中,个人账户合计179万,持股23.73亿股,占30亿流通盘的79.1%,人均持股1325股;法人股账户户均持股不到5万股,持有比例为15.97%;机构124家,持股1.47亿股,占比4.9%。可见当时中石油的投资者构成中,主要是中小投资者。
中小投资者为中石油利益链条的最末端,也是最广大的基础,同时亦是最缺少保护的对象,在整个利益链条中是被屠宰的对象。
中石油A股第一次上市30亿股,上市前三周共成交了32.90亿股,换手率109.67%,第一次换手完毕,期间成交金额1368.68亿元,平均每股成交价格41.60元,一级市场投资者共获利747.10亿元。2月5日,第二批网下申购的10亿新股解禁,至3月4日,再成交12.30亿股,换手率122.99%,第二次换手完毕,共成交了292.91亿元,均价为每股23.82元,机构网下认购者盈利71.15亿元。也就是说,一级市场投资者网上网下两块新股共盈利818.25亿。而二级市场投资者的亏损额为782.6亿元(41.60元/股×30亿股+23.82元/股×10亿股-17.59元×40亿股)加上36.79亿元的佣金和印花税,共计819.39亿元。
四、中石油启示:程序公正高于一切
中石油个案中的七类利益主体,国际炒家盈利超过2500亿元,他们把原油价格上涨、美元贬值及人民币汇率上涨等风险转移到了中国。为了稳定国内油价及相关产品价格,中石油承担了部分风险,影响到公司2007年和2008年业绩的成长性。在中石油上市过程中,国家受益最大,投行等中介机构为了拿到承销费等费用,将中石油高价发行到一级市场。长期屯集在一级市场的机构资金和食利者,特别是其中的机构投资者,利用上市第一天不设涨跌幅限制的政策及媒体对中石油广泛的宣传,在中石油上市前高调唱多,上市后转而上演中石油版的"敦刻尔克大撤退",以中小投资者为主体的二级市场投资者接下烫手山芋。个别参与网下申购的机构还涉嫌操纵中石油、中石化股价,为的是让参与网下申购的新股卖个好价钱。最终的结果是,213.83万名中小投资者悉数套牢,至4月25日亏损819.39亿,平均每股亏损20.48元。"惊天一套"由此完成。
类似的过程在A股市场上并不鲜见,只不过中石油因为块头最大而特别突出。但问题的核心在于,一个正常的国企上市流通过程,何以通过一套看似规范化的运作,最后却造成了200多万中小投资者深度套牢的事实?
为防范"惊天一套"再次上演,至少有六个方面的现状必须得到重视和改善。首先,国家的经济政策,特别是对国际投资者的政策,应该从根本上改变方向,不能再让中国公司和中小投资者为国际投机力量埋单;其次,投行和上市公司制造新股发行泡沫的现象,应该引起高度重视;第三,上市首日,机构利用不设涨跌幅限制的"空子"牟取暴利,将二级市场风险无限放大的事实必须改变;第四,A股市场的监管严重不到位,导致大资金恶意操纵股价的现象屡见不鲜,中小投资者深受其害。这种现象不应再持续;第五,A股市场上市公司质量问题,至今没有得到多大的实质性改变;第六,香港投资者、国际投资者都可以以极便宜的价格买到中国第一流、第二流公司的股票,而A股市场投资者如果想买,必须付出5到10倍的价格。A股市场投资者受"歧视"的现象,必须从根本上得到彻底扭转。
□ 安民 中国经营报
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