银行理财产品评价分析报告（2008年1季度）_投资指导_财经

银行理财产品评价分析报告（2008年1季度）

http://finance.QQ.com　 2008年05月08日07:08 　上海证券报　　评论0条

产品类型	发售银行	评价样本（个）	委托期限（年）	期望收益率	超额收益率	99%概率风险值
人民币利率类	招商银行	32	0.13	3.15%	1.25%	0.01%
美元利率类	招商银行	10	0.38	6.25%	4.36%	0.07%
港币利率类	光大银行	4	0.50	4.45%	3.42%	0.06%
其它外币利率类	北京银行	4	0.09	4.25%	2.72%	0.01%
人民币汇率类	浦发银行	1	0.17	7.09%	5.56%	0.05%
美元汇率类	浦发银行	2	0.34	5.59%	3.72%	0.06%
其它外币汇率类	交通银行	3	1.00	6.38%	1.43%	1.03%

　　注：表中后4列数据为产品评价结果的简单线性平均

　　表2 股票类与商品类产品的最佳银行排名

产品类型	发售银行	评价样本（个）	委托期限（年）	期望收益率	超额收益率	99%概率风险值
人民币股票	北京银行	6	0.83	11.56%	7.54%	7.72%
外币股票	恒生银行	2	1.51	29.85%	28.25%	28.33%
人民币商品	星展银行	3	0.19	2.88%	0.29%	1.07%
外币商品	华夏银行	4	1.01	3.85%	1.87%	2.38%

　　注：在外币商品类产品中，仅有华夏银行的产品信息披露充分，可以给予评价。表中后4列数据为产品评价结果的简单线性平均

（一）信用类理财产品

1.市场概况

1季度被收录的信用类理财产品样本共有106只，平均委托期限为9个月，全部是由中资银行发行的人民币产品。在所有信用类产品中，由于基础资产（信贷资产或各种具有信用风险的固定收益权）信息不详而不予评价的产品共有43只，占比41%。在评价产品中，对于发售银行保本，且国有控股银行进行本息担保的产品，暂视为无风险产品，共有23只，占比37%。从其它40只风险性信用类产品的评价结果来看，平均超额收益率0.84%与99%概率下风险值4.53%的数据表明，信用类产品相对于银行存款，既具有近似的安全性，又具有更加优越的收益能力。

2.市场特点

信用类理财产品倾向于直接投向基础资产。在基础资产的构成中，主要是信贷资产，其次是少部分的短期融资券和房地产租赁。从信用类产品的设计特点来看，证券化的动机与形式表露无疑。

在给予评价的信贷类产品中，信贷资产的行业分布仍然集中于融资需求最为旺盛的基础性行业，但也呈现出向更多行业类型扩散的趋势，如图4所示。

尽管信用类产品整体评价结果表现尚佳，但产品风险与承诺收益之间并不存在的清晰的对应关系。因此，在信用类产品内部，各个银行或各个细分产品类型之间，并不存在稳定的投资价值优劣次序。对于具体产品而言，收益高企或信用风险低估的现象都是存在的。这种现象的出现，既可能是由于国内的信用风险定价面临诸多挑战，也可能是由于产品设计的其它目的。


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