大盘的反弹能够走多远？正当投资者摩拳擦掌之际，周五股市冲高回落，3600点关口未能站稳，收于3557.75点，下跌25.28点。利好消息出台会刺激市场短期的飞涨，但难以改变市场规律，“熊”无法一夜之间变成“牛”。

　　我们采访的机构也大多持谨慎的态度，国金证券指出：大盘只是反弹不是反转，对于投资者而言，眼下不宜盲目追涨杀跌。北京首证强调：由于A股市场已形成产业主导格局，在宏观紧缩、经济放缓预期下，大小非持续减持的趋势或难改观，所以下调印花税税率，不宜过分乐观。

　　上周申银万国提醒投资者：后市密切关注政策面信息。这周果然管理层打出救市组合拳。证监会有关部门负责人周四表示，证监会将适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。融资融券的推出，可以逐步打通货币市场和资本市场资金融通渠道。这是管理层手中的又一张王牌。

　　市场重疾难愈，“托市”并非易事，上周我们采访的25家机构中有21家认为股市不容乐观，南方基金认为：从本轮这种“快熊”的跌幅来看，很可能50%的跌幅是打不住的。东海证券指出：大盘震荡筑底格局还会延续，市场弱势一时难改。

　　在沪指雪崩至3000点，管理层上周末终于伸出援手，推出关于大小非限售股减持的指导意见。这虽是利好，但却杯水车薪，周一股市高开低走，最低下探至3073点，几度搏杀，沪指微涨22点，收于3116点。

　　投资者信心缺失的灰色调周二继续席卷市场，沪指黯然神伤，低开低走，午后3000点关口被攻破，沪指惨遭腰斩，最低至2990.79点。救市需要真金白银，千钧一发之际，资金回流金融、地产、钢铁蓝筹股，大盘打响3000点保卫战，迅速收复失地，沪指在低迷徘徊中报收3147.79点。

　　大小非解禁新规为何难以打动投资者的心，股市狂风轻易吹跑了这个橄榄枝，因为投资者担心此举难以控制大小非通过二级市场的减持速度和减持总量，另一方面，更多的大小非忐忑不安，将在低于总股本1%的线下加快抛售。

　　上周还有4家机构持观望态度，他们不建议投资者抛基金。不可盲目杀跌，否则割肉割到地板上。

　　下周行情如何？还是先求稳为好，听机构的建议：站稳3600点再加仓。

　　政策“组合拳”催生中级弹升行情

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。而就在三天前的周日晚间，证监会出台了关于大小非限售股减持的指导意见，如此诸多信息叠加在一起，就形成了政策利好的“组合拳”，看来，A股市场有望迎来一轮中级弹升行情。

　　市场底+政策底催生做多动能

　　不过，业内人士担心利好政策出台后，会否带来新一轮的抛压，因为历史经验显示，降低印花税等利好政策由于仅仅只是改变了投资者的交易成本，对上市公司的业绩等并不会产生实质性的影响，所以，历史上多次降低印花税或者提升印花锐并没有改变市场的原先的运行趋势。比如说去年的5·30行情虽然一度因提升印花税而暴跌，但由于长期的上升通道趋势依然存在，多头做多激情依然澎湃，所以，上证指数经过短暂的震荡之后再度走强，直到创出6124点的历史新高。故难怪有分析人士担心此次降低印花税的功效，因为就上证指数的日K线图来说，是典型的下降通道。

　　但笔者对此政策的出台，依然持相对乐观的态度，因为历史上的印花税调整的确没有改变原有的运行趋势，这并不是说印花税调整没有功效，而是因为市场的趋势力量太强大。而反观当前A股市场，虽然运行在下降通道中，但目前A股市场本身也已经形成了市场底的趋势，不仅仅在于本周二上证指数跌穿3000点之后迅速回抽，而且还在于当前A股市场颇有跌无可跌的地步，尤其是银行股、保险股等与H股股价接轨的金融股，他们的下跌空间并不大。

　　与此同时，随着年报披露，上市公司业绩渐趋尘埃落定，有券商策略分析师认为当前沪深300的07年静态市盈率已下降到24倍，静态市净率已下降至3.5倍。虽然与全球成熟资本市场相比，略有高企特征。但如果考虑到我国经济的强劲增长预期以及沪深300成份股中的银行股在08年业绩相对确定的高增长因素的话，那么，沪深300的08年动态市盈率将下降到20倍，如此的数据就显示出A股市场的估值洼地效应较为明显，再度大幅下跌的空间相对有限，这自然意味着大盘的趋势本身也面临着拐点，因此，印花税的降低以及周日晚间的指导意见等利好政策的叠加将加速这一运行趋势拐点周期的来临，看来，中短期运行趋势相对乐观。

　　短、中期走势乐观

　　正因为如此，笔者认为大盘的短中期走势相对乐观，一方面是因为市场已经形成了市场底，另一方面则是利好政策的叠加所带来的政策底，他们正好在3000点区域形成了重叠，这自然会给市场形成一个相对乐观的底部信号。也会给场外资金一个较强的进场信号，所以，近期会持续有资金涌入，从而推动着大盘形成一轮中级弹升行情。