|
2008年4月11日-13日，博鳌亚洲论坛2008年年会在海南博鳌召开，本届年会的主题为“绿色亚洲：在变革中实现共赢”。13日中午，“次贷危机及其对世界经济的影响”主题午餐会在博鳌国际会议中心举行。腾讯网作为博鳌亚洲论坛的独家网络合作伙伴，对会议进行独家全程网络直播。以下为普林斯顿高等研究院教授、诺贝尔经济学奖获得者马斯金在午餐会上的演讲实录。
[文字实录]
马斯金：我来有一个免责的声明，我不是一个金融的经济学家。金融和信贷不是我的专长。不过，作为一个机制的设计人员，我是从机制设计的角度来看一下“次贷危机”。
很多人说政府不能够干预市场，最好的一个市场就是不受政府干预的自由市场。这是一种传统的不干预市场的理论，它已经有几百年的历史了。我想强调的是，我觉得自由市场确实有它的道理，而且我也对这个理论坚信不移。但是在有些情况下，金融市场就是一个很好的例子，需要政府积极地干预。在金融市场目前这样的情况下，政府能做些什么呢？他就可以向银行和其他信贷提供者作出这样的保证：政府需要的时候可以帮忙和支持。这样的话，就可以避免金融市场持续恶化，避免信贷紧缩现象的出现。
现在我来详细地解释一下。这样讲是什么意思？首先我想强调的是金融市场和其他市场有哪些地方不一样，为什么我们需要政府干预。我想金融市场最重要的这种特征，就是参与者的相互依赖。一家信贷提供者，他不可能单枪匹马取得成功，他的成功取决于其他银行的行为。为什么相互依赖这些问题非常重要呢？我们来看一下一个简单的经济状况下，银行提供贷款来资助哪些投资项目。
我们看一下银行，刚才讲的理论，它的成功取决于其他银行的行为。尽量我们把事情弄得简单一下（显示幻灯片）：假设一下只有两个银行，1和2，这两家银行他可以决定贷款或者是不贷款。这是大家可以看的2×2的正方形（图），在四间格里面有两家银行的回报率。第一个格里面是第一家银行的回报率，第二个格里面是第二个银行的回报率。大家应该注意到，第一个银行如果它不贷款的话，第二个银行是贷款的。第一个银行它的回报是零，那么第二银行是亏损的，他的回报就是负一。在这样的情况下，紧缩信贷出现。假设一下出于某些原因，第一银行他觉得其他银行不会贷款。你会注意到，第一银行他也不会贷款，因为他如果贷款的话他就会亏损。也就是说，他的回报会负一，如果不贷款的话，他的回报是零。零总比负一要好，所以他就决定不贷款了。
如果这两家银行都是这样行事，而且他们情况差不多，他们也可能有这样的形势。所以就出现了这种非常不幸的局面，我们就处于两家银行都不贷款，而且两家银行表现都非常不好，他们的回报率是零这样的僵局。所以，如果他们贷款的话，他们情况会好得多，而且这样做的话经济情况也会好得多。问题是两家银行不可能单打独斗，他们不可能自己从左手变到右手这种情况，也就是这种都贷款的境地不可能靠他们单打独斗来实现。所以这时候就需要政府出手。
政府怎么来做呢？政府可以保证如果银行出了问题，政府可以帮忙，可以兜底。所以，第二银行如果不贷款的话，第一银行贷款的话，那么它的收益率是负一，也就是说在政府不出手的情况下他的回报是负一。但是如果政府答应帮他的忙的话，但这不意味着他做了好事或者坏事奖励他。但起码可以保证这个银行获得一种零回报的局面，就会生存下来。在这样的情况下，即使银行不是很确定，他就愿意贷款了，因为有政府的保证。所以，银行如果贷款，然后他的业绩不好，然后政府会出手来保证他的回报率，起码是零。如果向两家银行做出这样的保证，银根紧缩这样的现象就可以得到解决，因为两家银行都会贷款。我们就可以避免右下角的情况（图），而提升到左上角的情况。这就是政府的角色。
但是有一个问题，因为我刚才有一点重要的问题没有讲到，就是如果银行知道政府可以出手兜底的话，他们就可能在改善业绩方面没有积极性，因为政府兜底，这就是所谓道德问题的传统理论。也就是软预算因素这样的传统理论所指的一些问题。这就意味着政府做下保证的时候需要注意一些问题。当然，我们需要政府的承诺，来防止银根紧缩现象的出现。但是在同时，作为作出保证兜底的回报，政府应该监测这些贷款的质量，这就意味着从机制设计的角度，最优化的机制，包括以下的这些内容，比如说政府贷款来避免银根紧缩现象的出现。同时，也包括政府通过中央银行或者其他的一些政府部门进行监管，来确保贷款的质量是高的，来避免出现这种败德现象。这就是对贷款危机的一个非常简单的分析。
我已经长话短说了，实际的情况比这复杂得多。不过我觉得虽然说得简单一点，但它道理是非常正确的。我觉得如果这样做的话，可以有效地防止下一次金融危机的出现。谢谢大家！
[责任编辑:kewinfan]
上 证
深 成
中小板
新闻排行
财经
博客
产业
理财
股市
| 上海“公路大王”刘根山终落网 涉嫌诈骗43... |
| 报告称房价短期内普跌可能性较大 |
| 看顶级富人怎样在户外运动中疯狂烧钱(组图) |
| 国际油价见顶与A股见底 关注三“危险”板块 |
| 难以置信的财富：和珅的详细抄家清单(组图) |
| 成名前明星辛酸打拼史 张柏芝当酒楼点心妹 |
| 前首富、“公路大王”刘根山涉骗43亿被拘 |
| “维稳”声音指明A股方向 平稳运行是主基调 |
| 筑底是否成功 尾盘上扬走势有何玄机？ |
| 深圳千亿房贷断供？银行人士直斥荒唐 |
| 俄罗斯为什么迅速超中国? |
| 08年最容易赚钱的机会来了 |
| 煤炭股暴跌的三大警示 |
| 林志玲可为吴宇森牺牲色相 |
| 神奇的“长三角”经济 |
| 总理讲话大盘反弹 |
| 俯卧撑背后的灵异现象 |
| 隆平高科凭什么疯涨？ |
| 油价泡沫比次贷泡沫更危险 |
| 直面媚惑：关于“市场底”的冷思考！ |
| 深圳炒房客惨痛代价:从亿万富豪变身农民工 |
| 京沪深楼市下跌压力大 购房全靠结婚和离婚 |
| 昔日炒楼成亿万富豪 今日价跌变深圳民工 |
| 房地产熊市坚挺 外资输血大抄底 |
| 游资撤离北京楼市 炒家抛房近半或抄底股市 |
| 深圳千亿房贷断供？银行人士直斥荒唐 |
| 市场低迷 上海出现22平方米超小户型(图) |
| LV就质量不合格道歉 洋品牌为何频频被曝光 |
| 报告称房价短期内普跌可能性较大 |
| 去年置业全成负资产 深圳负资产人数超30万 |
| 看顶级富人怎样在户外运动中疯狂烧钱(组图) |
| 刘涛嫁入豪门 网友爆其夫王珂为王石长子 |
| 难以置信的财富：和珅的详细抄家清单(组图) |
| 2008年十大赚钱的暴利行业(组图) |
| 各国元首退休待遇大比拼 人比人得死?(组图... |
| 盘点娱乐圈最穷苦的七个女人(组图) |
| 机翼做屋顶 富婆用波音客机造豪宅(图) |
| 嫁给有钱人 真能少奋斗二十年?(图) |
| 10大女主持离开央视的不同结局（组图） |
| 显赫女明星学历大揭秘 王菲考上大学却不上 |
| 开盘强势封涨停 李嘉诚现身爱建股份重组 |
| 麦格理首予潍柴“跑输大市”评级 |
| [公司]中国铝业利好消息频频 扩产增营提振... |
| 兖州煤业 |
| 未来五年重庆将成投资战略高地 |
| 房价疯涨两年终大跌 上海楼市回归理性 |
| 成交约增三成 沪深股市大幅反弹 |
| 交通银行 |
| ■荐股英雄榜 |
| 上交所公开交易信息(２００8年7月7日) |
| 关于腾讯 | About Tencent | 服务条款 | 广告服务 | 腾讯招聘 | 腾讯公益 | 客服中心 | 网站导航 | |
| Copyright © 1998 - 2008 Tencent Inc. All Rights Reserved |  |
| 腾讯公司 版权所有 | |
