天相投顾 闻群 张传友
2008年第一季度，151只股票型基金、86只混合型基金净值全部缩水，其加权平均净值增长率分别为-22.55%、-20.81%。
股票型基金方面，瑞福优先由于特殊的收益分配机制，季度下跌6.79%，位于股票型基金中的第一位。中小盘风格明显的东吴双动力、华夏精选、金鹰精选等基金由于整体规模较小，凭借灵活的操作在第一季度市场中表现抗跌，季度净值增长率分别为-6.99%、-8.93%、-10.73%。
由于第一季度金融保险行业跌幅较大，对金融保险行业配置比例较高且一直坚持高仓位运作的景顺增长、光大量化、中邮优选等基金排名相对靠后。另外，指数型基金由于被动跟踪指数必须保持较高仓位，净值缩水最为明显，开放式指数型基金加权平均净值增长率为-27.55%。
市场风格的轮换使得基金业绩轮换，对市场动向和基金风格及时、专业的把握是目前市场环境下进行基金投资的重要因素。从最近几周的情况来看，大盘蓝筹股经过前期的超跌，估值水平相对合理。近期相对较好表现，使大盘风格基金在获益能力和抗跌性上体现出优势。笔者建议投资者在继续采用以大盘蓝筹风格基金作为核心、以操作灵活的中小盘基金作为卫星的组合配置策略的同时，可以适当强化核心部分配置。
与同期开放式偏股型基金净值相比，封闭式基金明显抗跌，天相基金价格指数季度跌幅仅为13.03%，其中大型基金指数、小型基金指数跌幅分别为8.81%、13.35%。创新型封闭式基金瑞福进取、大成优选位于跌幅榜前两位，季度价格跌幅分别为31%、27%。其中，瑞福进取由于产品设计中存在财务杠杆效应跌幅较大，而大成优选基金设立以来，仓位一直在95%以上，同时在金融保险行业的配置比例接近40%。
从封闭式基金折价率来看，31只老封闭式基金由于年度分红预期影响，折价率缩减明显，从2007年底20%的折价率降到14%。瑞福进取、大成优选最新折价率分别为23%、-12.38%。
封闭式基金价格指数第一季度表现抗跌，主要来自于投资者对于封闭式基金年度分红的预期。目前来看，31只老封闭式基金整体已降为14%，处于历史最低水平。建议尚未进场的投资者对于其中部分分红效应已经得到比较充分体现的基金，短期内不要盲目追逐。此外，在目前市场大幅震荡、走势不明朗的环境下，基金净值变化仍然是封闭式基金选择的重要因素，投资者可以选择具有较强投资管理能力、净值表现稳健的基金。
[责任编辑:gavinyan]
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