为救市而战：救市派、中立派、反对派激辩_即时报道_财经

为救市而战：救市派、中立派、反对派激辩

http://finance.QQ.com　 2008年04月06日10:57 　东方早报　　评论0条

最近，以《财经》杂志主编胡舒立女士《何必讳言“不救市”》一文为标志，关于政府是否应该出手拯救股市的争论急剧升温！救市派言，多数人蒙受损失时，政府必须救市；中立派说，不是“救市”而是要“纠偏”；反对派称，当心救市成机构掩盖套利的烟幕弹——

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■救市派

大跌深层次原因是股改制度缺陷

吴晓求 中国人民大学证券与金融研究所所长

不得不承认，当前证券市场确实已经出现了严峻的挑战。当前股市的大幅波动，特别是以下跌为主要特征的波动是不正常的。我们不能简单地将这种不正常波动归结为外部因素，比如说将之归因于美国次贷危机，这是推卸责任的说法，完全不了解资本市场的现状。也不能简单地归结为从紧的货币政策，或者简单地说是因为去年上涨过快，这都是不对的。当前市场的巨幅震荡最重要的原因还是缘于我们制度设计上的缺陷，其深层次的原因还是与2005年、2006年的股权分置有关系。而如果不认识到问题的严重性，会带来很大的负面作用。

现在所说的股权分置改革基本完成指的只是在制度层面上和法律层面上的完成。而从市场层面上来说并没有完成，而且目前这种市场层面上能否完成正在面临着严峻的考验。作为中国资本市场最大的制度性变革，如果说走一百步才能胜利到达彼岸，那么实际上我们现在只是走了九十步，而最后的十步才是最关键，也是最艰难的。

股权分置改革只是使所有的股份获得流通，但如何使这部分新获得流通权的存量股票合理地进入市场却没有考虑清楚。如没有出台相关的匹配制度以及协调机制，比如大宗股票交易制度，市场必然出现大幅震荡，股权分置改革的效果肯定要打一个折扣。

现在股改正面临着最艰难的十步，艰难的十步需要政策的配套。就目前稳定市场来说，虽然证监会对大小非解禁没有权力制止，但可以通过放慢再融资节奏、放慢IPO节奏等方式来稳定市场。当然，稳定当前的市场，不能仅靠证监会，要有更全面的政策配合。

中国股市就是“政策市”

华生 燕京大学校长，经济学家

原则上说，政府对市场是不应该干预的，应该让市场本身发生作用。但在特殊的情况下，在经济本身发生特别大的波动的时候，政府额外干预的情况也是有的，这个我们在西方也看到了。

市场为什么在去年过热？是因为政府对供给的管制，使得供求失衡。因为融资和再融资政府管住了，大小非解禁还没到时间，它减持不了，市场好的时候到期的人也不愿意减，这些因素叠加导致市场的供给不足，但需求过旺。当时应该说我们政府总的态度是对的，就是劝告投资者有投资风险，政府没有火上添油，这个是对的。但是我们的政策当时没有考虑增加供给，这使得股市大起了，过热了。在这方面我觉得实际上政府有责任，投资者也有责任。

如果当时的措施更主动一些，将股指保持在4000点左右，当时的供不应求和现在供过于求，都能让它更平衡一点，那么我们今天就不会这么痛苦了。

为什么政府现在应该有责任要干预这个市场？因为我们没有完全摆脱政策市，因为我们的融资和再融资远远没有市场化。因为我们在股市大起的时候相应的政策没有到位，现在大跌的时候，在恐慌情绪加剧的大跌的时候，我认为政府政策的必要调整，对稳定市场信心是非常必要的。比如调整印花税。印花税影响的是交易成本，不影响市场的中长期走势，眼下调整印花税实际也不会从根本上改变市场的长期走势。但是如果释放出调整印花税这样一个政策信号，却有利于稳定市场信心。

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