谁是赢家?
发行价过高,成为这次"组团"破发的最主要原因。证发投资投资总监王坚说,产生发行价过高的原因,主要有以下几点:第一,上市公司选择时机很好;第二,公司确实资质优秀,前景看好;第三,就是参与询价的中介公司过于乐观,给出了不符实际的过高溢价。
不过,华泰证券海口
龙华路营业部总经理庄虔华则表示,不能简单把责任归结于研究机构和上市公司等当时各方。
一方面是大牛市导致了投资者非理性爆炒,另一方面,上市公司和投资机构,基于自身利益的考虑,禁不住市场连续走强诱惑,自然产生融资冲动,而研究机构也迎合一些投资者看多判断,提高估值水平。
牛市下新股发行,估值标准提高到40倍PE都不成问题,当时极低的中签率就很能说明这个问题,,但现在20倍都显谨慎。
庄表示,那些曾经导致市场正向放大的因素,现在却反过来成为了刺激市场反向过分看空的原因。
相对于市场公平而言,最近连续逼近发行价的这些公司,无疑给投资者带来了很多不愉快一些在限售期满后还未能出空所持股票,甚至还未到解禁时限就被"破发"套住的机构,这次也着实尝了一下"搬石头砸自己脚"的滋味。
王坚说,如果计算一下这些公司的累计跌幅所造成市值缩水的规模,会让市场产生相当不公平的感觉:这些公司在从市场上融走大笔资金的同时,却又让投资者再次蒙受损失。
产生上述问题的根源在于投机心态和发行制度,国信证券经济研究所策略分析师王军清表示,机构估值标准为市场状况所左右,没有严格去根据公司的基本面进行分析,给出合理的定价。
不过,对于新股发行所采用的机构询价制度,王则认为很难短期改变。王说,新股发行制度在国际上也是一个难题,国外很多市场也多采用此办法来进行新股定价——之所以国外成熟市场较少见到国内这种现象,只能解释为国外机构较为理性和监管较为严格。如果想在短期内寻找到一个能够替代目前询价制度的新方法,存在着不小的难度。
另外国内一级市场发行相对无风险的惯例,导致了资金的大量涌入,无形中助推了发行溢价——当前及时而可行的变通方法,或许应该考虑在新股发行中,更大引入风险共担机制,抑制新股投机爆炒的现象。
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