2007年末上市的中国太保昨日30.66元的收盘价距离30元发行价仅一步之遥，中海集运近日盘中最低价比发行价仅高出0.08元。统计发现，去年以来上市的许多新股在此轮调整中正朝发行价靠拢，市场的这种动荡将进一步考验债券基金2007年实现平均24%高收益的两大法宝——申购新股和可转债投资。尤其是申购新股，在前几年弱市中，在锁定期内新股跌破发行价的现象屡见不鲜，其风险正逐步体现。
新股向发行价靠拢
据WIND数据统计，去年以来上市的一些大盘股正濒临破发。如去年12月12日上市的中海集运，发行价6.62元，上市首日收盘价11.57元，中签的投资者当日抛出，按收盘价计算账面收益能达74.7%。但是参与网下申购而被锁定3个月的投资者就没有这么幸运了，今年3月12日中海集运收盘价仅为7.88元,随后更是一路走低。中国太保的例子更为典型，2007年12月25日上市后，股价一路下行，昨日收于30.66元，离30元的发行价也仅一步之遥，而参与网下申购中签的投资者所持股份要到3月26日才能上市流通。截至昨日其浮动收益就只有2.2%，如果再算上中签率，参与申购的资金收益率显然更低。
与这些大盘股相比，中小盘股情况相对稍好。据粗略统计，去年10月以来上市的59家新股中，约90%的公司昨日收盘价低于上市首日开盘价，多只个股上市后跌幅超过50%。
考验基金打新技术
众所周知，去年债券基金的高收益率中有一部分来源于一级市场申购新股。资料显示，去年新股申购收益丰厚，有的年化收益率能达到20%，不少专门打新股的理财产品也由此应运而生。
粗看起来打新股似乎没什么技术含量，但事实上这也是个技术活。富国天利债券基金经理饶刚告诉记者，如何选择申购的品种及申购方式，其间的细微差别累计起来最终会导致收益率的明显差距。饶刚说，技术含量主要体现在两个方面：
首先打新股粗看似乎是一笔无风险收益，其实也要研究基本面，尤其是在新股密集发行的时候，在有所取舍的情况下，不同的选择也就意味着收益率的差别。
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