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奥运之后中国股市往哪儿拐？

http://finance.QQ.com　 2008年03月17日07:25 　 CBT新闻网—中华工商时报　　评论0条

■本报记者童芬芬

从去年年底到今年年初，A股走势一直在演绎着“过山车”式的市场行情，坎坷颇多。从美国次级债危机引发的全球经济减缓，到国内市场上市公司再融资以及大小非解禁潮的蜂拥而至，再加上市场对“从紧”政策的隐忧，这些因素无不让A股市场难以展开“笑颜”。顶在投资者心头的这一片“阴霾”，使得市场变得较为敏感和谨慎，疲态尽显。

而2008年的岁首，似乎注定了要为一个“牛”字发愁。除却上述市场因素外，投资者最为关心的话题，莫过于奥运会后是否会成为A股市场的拐点。根据网上的一项调查显示，奥运会后中国经济会否出现“拐点”？成为网民最关注的社会热点话题之一。截至3月2日，该话题投票数为10013票。

事实上，这种担忧不是没有根据的。从历史上看，奥运会的确会对主办国经济产生影响，根据调查显示，自1964年以来的11届奥运会中有8届显示出“奥运效应”。从总体来看，奥运会召开对举办国家的经济增长起到了非常大的拉升作用。但有一点也不容忽视，在奥运会结束以后，一些举办国的经济出现了明显减缓，股市也出现不同程度的下滑，这种现象被称作为“奥运泡沫”，也有人称之为“奥运后滑坡现象”。

那么，持续多年高速增长的中国经济会否像其他一些奥运会举办国一样，陷入“奥运后萧条”的怪圈，A股是否会由此出现“拐点”？对此，专家学者各持看法。

海外“奥运经济”的高增长

纵观海外市场的经验，奥运会的举办给各举办国的经济带来了令人振奋人心的高速增长。1964年的东京奥运会给日本带来了1962到1964年的经济景气；1988年的汉城奥运会带来了韩国经济的飞速发展；1992年的巴塞罗那奥运会带来了后奥运经济；2000年悉尼奥运使得后奥运经济出现延续迹象；2004年雅典奥运使得重点产业发展迅速。

这在一组数据中得到了有力的证明。1984年洛杉矶举办奥运会时，整个区域经济收益达到32．9亿美元；1988年汉城奥运会区域经济收益56亿美元；1992年巴塞罗那奥运会区域经济收益260．48亿美元；1996年亚特兰大奥运会主办为社会集资，区域经济收益51亿美元；2000年悉尼奥运会区域经济收益63亿美元。

就股市而言，如1988年汉城奥运会，韩国汉城综合股价指数在1986年、1987年、1988年这3年，分别创下了68．9％、98．29％和70．51％的年涨幅，并在1988年12月15日创下930点的历史新高。1993年悉尼成功申办2000年奥运会，于是在当年该国股市既创下了40％的涨幅，而且自1993开始澳大利亚股市呈持续上扬的走势，至2000年悉尼奥运会召开的8年内共上涨103％，期间仅1994年出现小幅回调，年平均上涨12．94％，几乎是前8年6．80％年平均增长速度的两倍等。

但是，“后奥运效应”的经验也历历在目，在奥运会过后，一些举办国的股市年涨幅呈现下滑趋势。如1956年的澳大利亚、1964年的日本、1984年的美国以及1988年的韩国，这些国家在举办奥运后经济增长都曾放缓，西班牙举办奥运后，1993年经济甚至陷入了衰退。在最近举行的两届奥运会，雅典和悉尼奥运会后，希腊和澳大利亚的经济增长放慢了1．5％到2％。

“后奥运”：A股市场的拐点？

看过海外国家的经验后，投资者对奥运会后中国经济会否出现“拐点”的担心似乎并不多余。那么持续多年高速增长的中国经济，是否会像其他国家那样经济出现下滑，股市由此出现“拐点”？带着这一问题，记者采访了一些专家。

经济学家孙飞对此表示“有信心”，他认为，奥运会绝对不会成为股市的“拐点”，除非奥运会对中国经济产生一个大的“拐点”，但这并不可能，奥运对中国经济有提升作用是业界共识，但它不是影响中国经济发展的决定性因素。“奥运会结束以后，中国经济仍然会保持高速增长的惯性，虽然近期中国面临多层压力，如雪灾灾害以及美国次级债危机导致世界经济放缓等，但这些并不会导致中国经济出现衰退，预计2008年GDP增长率将达到19％。”

“因为，中国经济发展动力主要依靠巨大的内需和出口，以及13亿人口的创富动力都会促使中国经济高速增长。”孙飞说。

孙飞同时还表示，奥运后的中国经济发展的动力会有其他力量来作为“接力棒”。如2010年举办世博会、2012年举办亚运会，这些将会替代奥运会成为新动力源。

光大证券策略分析师黄学军也持相同观点，“我不认为奥运会结束后将是A股市场的‘拐点’。首先举办城市的人口和GDP在整个中国所占比重并不大；其次是奥运会对除了投资和消费短期拉动外，其长期的作用也比较明显，如汉城奥运会造就了三星的品牌，这对企业是有很大好处的。另外，让世界了解了中国，这种好处目前还难以评估，但肯定是比较正面的。”

现担任世界银行副行长的林毅夫也曾公开表示，奥运会后中国经济绝对不会出现“萧条”。他分析认为，2008年北京奥运会后，中国还将举办2010年上海世博会等许多重要国际活动。而最主要的是，中国经济规模不断快速扩大，经济设施的投资空间不少、产业升级的机会仍会很多，消费增长和外商投资也仍将维持在高位，奥运会后中国经济将持续健康增长。

此外，投资银行摩根士丹利此前也曾发布公告认为，中国拥有能够抵挡经济衰退的一些特别的要素。首先，与先前举办奥运会的许多国家相比，中国经济的规模更大，更加多元化。那就意味着，北京所发生的任何消费减弱都可以被全国其他地方消费的增长所抵消。其次，摩根士丹利预计，在北京奥运会之后，美国经济增长步伐会加快，这会成为奥运刺激因素消失后又一个防止中国经济增长放缓的“盾牌”。

震荡整理或将不可避免

尽管专家学者纷纷对“后奥运”将成为A股“拐点”的说法给予了否认，并给出了一些论证。但同时也有分析认为，奥运会后，股市会震荡或将不可避免，但是应该不会步入“熊市”，同时，一部分产业或行业可能会受到一些影响。

分析人士指出，纵观历届奥运会主办国的股市行情有一个共同点，就是都在那一年达到历史最高点，并且涨幅最少的希腊奥运会也达到了30％的涨幅。虽然悉尼、韩国、雅典等国家的股市的确在奥运之后进入调整期，但中国跟他们不同的是中国已经比较了解世界了，而世界还不太了解中国。通过奥运会，中国有很多企业在此过程中会逐步演变成真正的国际化企业。

分析人士认为，奥运是短暂的，但当前中国的经济成长却具有长期性和可持续性。奥运后，中国股市可能进入调整期，但调整后仍将再创新高。同时，市场也有这样的观点，奥运举办前后，股市的调整是可以预见的，因为一个大好的消息过后，心情必然要平静下来，心情冷静的时候，再看股市，就容易发现问题，市场自然就会作出调整，直到股价符合大多数人的心意，恐怕也就是调整见底的时候了。

天相投资认为，2008年的股市仍然会延续升势，但分歧导致的波动性会增强。高点产生的时间一般会在奥运前10天左右。奥运举办带来股市的中期调整，年度的低点在5000点附近，回调幅度在30％左右。通过充分的调整，股市的基本趋势仍有望延续，上海世博会会成为新的模式，同时，中国企业的竞争力有望得到快速提升，从而带来对企业价值的重新积极认识，那么，A股就会挑战新的高度。

从一份行业分类指数看出，早在1993年悉尼申办奥运成功开始，服务、金融类指数已率先开始走牛，建筑类指数分别在1997年和1999年两度领先，显现出资本市场对于奥运投资拉动经济的反映。2000年奥运会当年，商业、服务、金融等奥运会相关产业类指数全部跑赢澳大利亚综合指数，其中以服务业最为突出。但在经历了2001－2002年的股市低谷后，这些行业均受到了不同的程度的影响。

“这些与和奥运会有直接关系的板块，影响肯定会比较大，比如北京的酒店业、旅游业，尽管这些行业本身正处于高速发展当中，但奥运会过后，这些板块可能会出现一些落差，当然了，也会有其他经济增长的动力来填补奥运会这个空缺的。”孙飞表示。

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