□财富证券 皮辉娟

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受A股市场快速杀跌影响，2008年初封闭式基金净值与二级市场表现均遭受重挫。以往年度封闭式基金分红行情一般会在一季度末如火如荼展开，那么，2008年度分红行情是否会如期展开呢？我们认为，封闭式基金一季度末难以走出独立行情，建议投资者谨慎持仓。

整体性投资机会较小

2008年春节后，管理层在基金市场推出了一系列有利于缓解证券市场资金压力的举措。先有华夏债券、南方盛元等多只基金获批发行，再有鹏华、国泰、易方达、南方等九家基金公司首批获准开展专户理财业务，另有国泰、信诚、国联安、嘉实等多家基金公司旗下基金获准拆分。根据目前发售情况看，尽管当前基金销售不似2007年炙手可热，但按期完成既定募集规模仍不成问题。据推断，本月基金首发与持续营销可能为资金面紧张多日的二级市场带来近800亿的新增资金，短期内可能会使日趋紧张的资金面稍有缓解。

但是，面对再融资饥渴症、IPO需求和大小非减持压力，通过基金输血难以解决市场供求失衡、估值偏高等根本问题，封闭式基金也将受制于系统性风险，整体性投资机会较小。

短期折价收窄空间有限

长期来看，随着小盘封闭式基金的陆续到期，目前现有的封闭式基金数量日益减少，在“建立多层次资本市场，丰富不同类型投资品种”的大背景下，未来较长一段时间内管理层将加大创新封闭式基金的发行力度，同时可能推出更多实质性的创新举措，从而也将给传统封闭式基金折价缩小更大的想象空间。

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