“市值管理时代”来临？_管理秘笈_财经

“市值管理时代”来临？

http://finance.QQ.com　 2007年12月04日16:21 　《董事会》　施光耀邵永亮　评论0条

随着股权分置改革基本完成，中国证券市场在2006年悄然进入了全流通的新时代。股权分置改革的制度效应，加上中国经济的高速增长及人民币长期升值的推动，中国证券市场在2006年和2007年获得了空前的繁荣，掀起了一轮大牛市行情，上市公司的市值得到了巨大的增长。市值，已经成为资本市场的新标杆；市值管理，成为上市公司面临的一个新课题　　　　

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伴随着股权分置改革的顺利推进，中国资本市场在2006年进入了全流通的新时代，同时也宣告了市值管理时代的到来。“市值管理(Market Value Management)”这一概念迅速成为目前中国资本市场的一个热门话题，对市值管理理论的研究和交流持续升温，上市公司的市值管理实践如火如荼。　　　

什么是市值管理？

市值管理作为中国资本市场的一个全新课题，已经成为中国所有上市公司的一门必修课，引起了各方的广泛关注。那么，到底什么是市值管理呢？　　　　

这一理念的萌生，显然与2005年5月开始的股权分置改革存在着必然联系。2005年9月16日，也就是在第二批40家公司宣布进入股改程序、标志股改全面推进之后的第四天，北京鹿苑天闻投资顾问公司董事长施光耀先生首次提出，“股改全面推进之后，需要研究后股改时代市场将面临的一些重大问题，比如股改完成、市场进入全流通之后，上市公司需高度重视收购兼并、市值管理等，尤其是要从股东、股价和股本三个方面进行市值管理，以促进公司市值的持续和稳健的增长。” 　　　　

此后，诸多学者对市值管理这一崭新课题进行了长达两年时间的论证，市值管理作为资本新标杆的理念得到市场广泛认同。虽然各人表述不同，但对于市值管理的研究方向却高度一致，即市值管理的目标是追求长期、持续、健康的真实资本价值最大化；进行市值管理要运用科学、合规的方法和手段；市值管理离不开投资者关系管理；市值管理要服从公司整体战略。从市场反馈来看，无论是媒体记者还是基金经理、无论是监管部门还是上市公司、无论是普通投资者还是投资机构，都已开始高度关注市值管理。市值管理已经与资本市场的快速发展紧密联系在一起。　　　　

2007年5月26日，中国上市公司市值管理研究中心对市值管理这一行为作了更为精确的定义。市值管理，就是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。　　　　

市值管理的核心内容就是实现股东价值最大化，但是在具体实现的过程中，不同的上市公司由于认识不同，所采取的方式也各种各样，而不同的管理方式令上市公司的市值表现也大相径庭。

值得注意的是，有的上市公司为了迎合市场需求，盲目进行扩张，或者大比例派现，导致短期市值表现非常出色。但是长期来看，这部分上市公司所创造的利润远远跟不上股权价值稀释的速度，导致公司长期发展趋势失衡，市值缩水，公司一步步陷入困境。有的上市公司对市场需求置之不理，一味以自我为中心发展，忽视了市场投资者的参与热情。久而久之，上市公司市场形象受到严重影响，公司的融资计划得不到市场认可，最终同样会影响企业发展。另外，还有一部分上市公司对市值管理有了一些初步接触，对先进的市值管理方式也较为认可，但是由于没有认识到自身的实际情况，生搬硬套，顾此失彼，同样起不到较好的效果。　　　　

市值管理势在必行

股改完成后，上市公司进行市值管理的必要性主要体现在两方面。首先，市值管理是上市公司在全流通时代客观环境下，顺应市场发展的必然选择；是其提升经营境界，增强产业竞争能力的必然要求。　　　　

全流通前，非流通股和流通股因价值衡量标准不一致而利益冲突，大股东利益不受股票交易市场价格波动的影响，因而基本不关心市值变化。全流通时代到来后，全体股东价值衡量标准趋于一致，市值的意义和作用得到了空前的提升，因此，进行市值管理就显得尤为重要。　　　　

其次，市值管理是企业家贯通资本经营和产业经营思维，提高个人能力素质的必然选择；做好市值管理，是保障其职业声誉和职业安全的必然要求。　　　　

在全流通背景下，无论是国资委还是其他监管部门，抑或是资本市场投资者，都将依据市值最大化标准来评价企业家团队的经营能力。因而，市值已成为企业家经营能力和职业声誉的最高体现和综合指标。　　　　

市值管理是上市公司的必然选择，也是企业家个人的必然选择。实施市值管理对于中国资本市场的进一步完善也具有重要意义：　　　　

1) 有利于促进监管和投资理念的转变；　　　　

2) 能够使股票价格更加真实地反映企业内在价值；　　　　

3) 改善和提高资本市场的资源配置能力；　　　　

4) 从根本上促进上市公司经营管理层主动改善公司治理和公司经营效率。　　　　

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