我们从三个概念中找到成长股_钱经_财经

我们从三个概念中找到成长股

http://finance.QQ.com　 2007年10月18日15:58 　钱经　　评论0条

王国卫是国内最早一批基金经理之一，典型熟悉市场的本土派基金经理。他话不多，表情严肃，言简意赅，这也似乎就是他旗下基金的风格：业绩都不错，却都走低调路线。

王国卫的投研经历丰富，他曾管理过目前国内累计净值最高的封闭式基金，还曾是指数基金的基金经理，他的经历也许能代表本地的主流投资观的变化。

从他的分析中，“专家派”也许可以得到启示。

1.您认为今后股票市场的最大机会存在于哪里？

华安一贯关注上市公司的成长性，从价值投资的角度衡量，就是要选择、投资好的上市公司。

你知道，证券投资一般是依靠两个方面：上市公司的成长和价值发现。华安的经验发现至少是在中国股票市场，基金业绩的提升是主要来源于上市公司业绩的增长。价值发现的效果可能很明显，但时间的延续性不长，因为价值一旦被低估，很容易被市场发现，尤其是基金公司的“功课”普遍都做的很好，很难有这样的机会，但不是完全没有这种可能。但是，发现成长性的股票，就需要多方的判断，优势是对未来作出预期难度是很大的，要考量基金公司的功力。

华安的换手率一直低于同业的平均值，我想这就是因为我们在前期的策略研究上做得更多的原因。

2.您如何评价一个行业或一家公司是否具有成长性？

好的公司？比如说，在三年的利润增长可以达到20%以上，估值又能够在合理的范围之内的。我们知道，目前的估值水平是比较高的，这也是新兴市场的一贯特点，但我们仍要进行评估的出结论：这家公司的估值属于同业的什么水平上，如果它的基本面很好，估值又相对合理，就可以考虑的。

从行业上来说，经济转型时期有三个因素值得关注：

一是内需增长，居民财富的快速增长和政策的保障抬升了人们对于置业和消费的热情，这样一来，服务业、消费行业和金融业就有了很好的前景。我一向认为，一家公司仅凭国内市场的绝对优势即便没有国际业务，仍是值得投资的，没有必要认为开拓更多的市场就好，国内的市场已经足够发展了，外国的资本在不断的投资与我们的市场就是很好的说明。

第二是进出口行业的机会。这样会为机电、船舶等行业产品结构升级的公司带来机会。

目前增多的贸易摩擦正是说明了中国产品的竞争性和市场的需求，我一直认为，我们是在为全球提供必需品而不是奢侈品，所以我们的可替代性非常小，如果国际市场比如说美国的经济发展一旦面临问题，这个市场上首先减少的是奢侈品的消费，必需品并不会受到很大影响。

第三是与资本市场变革相关的概念，比如：资产注入、整体上市等，这是外延式的资本扩张，容易受到市场的追捧，缺陷是持续的时间较短。长期来看，只有企业具备成长性，才可能带来长期丰厚的回报。

3.应如何判断行业的增长潜力？您能否为我们举个例子。华安会对这些行业进行高配么？

可以从增长潜力和行业结构上分析。比如说，房地产、金融行业就具备很大的增长潜力，例如银行股，以前中国的银行几乎没有零售业务，现在在理财、房贷、信用卡等市场上的发展，就产生了新的利润来源，而且，中国银行业的商业贷款坏帐很低，这些都是优势。

另外，行业过度分散不利于整个行业的发展，要选择相对集中的行业。比如可口可乐和百事可乐，他们形成了制衡又保持了高利润增长，如果没有了其中一家，就形成了垄断，这个行业就失去了投资价值；反之，过度分散使得企业面对的竞争太大，利润率就低了，比如家电行业，营收很高，但利润低，成长空间很低。

我们提到的几个行业，都是华安一直以来的关注重点，当然，也会根据市场情况适度进行资产配置的调整。

4.您认为2007年的市场会以什么样状态收尾，而2008年又是一番什么样的景象呢？

在经济发展方向不变、对外开放政策不变的前提之下，股市的整体会一直向好，这是我所坚信的。至于四季度，我认为市场整体的估值处于高位，所以还是应该以寻找成长股为主，更大的机会在那里。


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