独家：资本利得税仅仅3年内不征是不够的_独家评论_财经

独家：资本利得税仅仅3年内不征是不够的

http://finance.QQ.com　 2007年06月07日11:45 　腾讯财经特约　皮海洲　评论0条

皮海洲

6月5日的股市终于在一轮暴跌后走出强劲的反弹走势。而之所以能够止跌反弹，除了基本面上暖风吹拂、市场本身在一轮暴跌后存在强烈的反弹要求等因素外，几则市场传闻也为大盘的止跌反弹立下了汗马功劳。

从第二天媒体的报道来看，当天的市场传闻主要包括这样三则。其一，3年内不征资本利得税；其二，印花税可能实施单边收取，而部分印花税将被用于扩充平准基金；其三，加快资产重组，提升公司业绩。

这三则传闻的真实性有多大？笔者以为恐怕是不能不信又不能全信。作为第三条来说，显然是不能全信。虽然加快资产重组，提升公司业绩这是一些绩差公司的发展方向，也是提高上市公司质量的最主要途径，但企业资产重组的事情不是说加快就能加快的，所以这一条基本上是说了等于没说，形同虚无。第二条，印花税实行单边征收，这一条恐怕是半信半疑了。半信是因为此次上调印花税的做法本身就是一个错误，是一种股市暴力，而且单边征收，只向卖出方收税，这在一年之前也曾是市场的呼声所在。而半疑则是，上调印花税政策是刚刚出笼的，现在又马上把它改过来，这不仅涉及到政策的严肃性问题，更重要的是涉及到财政部的面子问题。因此，为了财政部的面子，上调印花税政策即便是错误的，那也得先错几个月再说。至于第一条，其可信度倒是最高的。因为资本利得税的开征涉及到一个法律程序的过程，要走完这个过程，也不是眼下就能决定的。更何况今天的《上海证券报》上刊发有文章称：“我国尚无征收资本利得税的计划”。当然，从表述上看，“3年内不征资本利得税”与“我国尚无征收资本利得税的计划”似乎并不统一，但实际上二者并不矛盾。因为我国目前没有征收资本利得税的计划，并不等于一周之后、一月之后、一年之后仍然没有征收资本利得税的计划，所以届时3年后再征收资本利得税，二者就完全统一了。

所以，尽管三条传闻本身不可全信，但总体说来，传闻还是抓住了当前市场的要害，这也是其能够在6月5日的反弹中发生作用的原因所在。自5月30日以来的股市暴跌，虽然印花税上调是导火索，但明显的是，资本利得税的消息也为股市的暴跌起到了推波逐澜的作用。一方面是有关权威人士表示，印花税上调后，监管层可能会继续出台针对股市的调控措施，甚至有人用心险恶地建议开征资本利得税。虽然有税务官员澄清表示，短期内不会征收资本利得税，但鉴于在印花税上调问题上国家税务部门及财政部的出尔反尔，所以税务官员的澄清根本就难以令人相信，相反倒是担心资本利得税真的要来了。因为税务官员只是称短期内不会征收，但这个“短期”到底有多短谁也说不清，三天五天是短期，三月五月也是短期。以至税务官员的澄清令市场更加感到恐慌。另一方面，差不多就在税务官员澄清短期内不会征收资本利得税的同时，中国证监会市场监管部副主任胡冰在纽约参加一会议时明确表示，中国最终会开征资本利得税，从而部分减轻低收入居民在此方面的负担。因此，胡冰的讲话就更让投资者对资本利得税的开征充满了担心，股指的下跌也因此而增添新的动力。而正是基于这样一种市场情况，所以传闻表示“3年内不征资本利得税”倒是缓解了投资者内心的恐惧，股指也因此而止跌反弹。

虽然“3年内不征资本利得税”的传闻为股指的止跌反弹起到了积极的作用，不过，从中长线的角度来看，从中国股市的健康发展来看，“3年内不征资本利得税”的说法对于中国股市来说实际上还是一个重大利空。因为对于中国股市的健康发展来说，仅仅3年内不征收资本利得税显然是不够的，而应该是30年甚至50年内不征收资本利得税。

首先，“3年内不征资本利得税”的说法很容易给人造成误解。因为根本股改的安排，未来的三年将是大小非减持的高峰期，而如果只是“3年内不征资本利得税”，这无非只不过是将资本利得税的征收让路于大小非的减持而已，而一旦大小非套现完毕，或该套现部分都已套现，于是这资本利得税也就要开征了。所以，“3年内不征资本利得税”并非是为了股市的健康发展，而是为大小非套现服务的。

其次，开征资本利得税要建立在上市公司能够给投资者提供必要的投资回报的基础上。但我国的上市公司总体质量不佳，提供给投资者的回报甚至比银行存款利率还低，投资者在股市里投资，总体上处于一种亏损状态。因此，在这种情况下开征资本利得税是没有实际意义的。而要改变上市公司质量差、回报低的局面，显然用3年的时间是远远不够的，而是需要用更长的时间，来改变这种局面。比如30年或者50年。

其三，开征资本利得税必须是建立在中国股市的发展相对成熟的时候。一方面是投资者理性投资，而不是把投机炒作作为最主要的获利手段。另一方面是市场定价机制成熟，能准确地根据上市公司的价值来确定股票的价格，而不象现在，把上市公司的价格统统高估，使股票价格远远超出股票的投资价值。此外，作为上市公司的发展来说也是成熟的。而要做到这一点，显然也不是3年的时间就可以达到的。

此外，资本利得税的开征也需要体现构建和谐社会的精神，体现藏富于民的原则。这就需要在开征资本利得税之前，必须让我们的投资者能够在股市里拥有一定的财富积累。如果象现在这样，让我们的股民大多数处于亏损状态，或拥有的财富积累甚少，那么，开征资本利得税就是一种对投资者财富的掠夺行为。而要让我们的投资者拥有一定的财富，这同样也需要有足够长的时间才行。