华尔街顶级证券分析师的忏悔_第十五期_财经

华尔街顶级证券分析师的忏悔

http://finance.QQ.com　 2007年05月22日16:58 　腾讯财经　　评论0条

（译序摘选）

这本《华尔街顶级分析师的忏悔——美国股市内幕信息及腐败》是一个memoir，在英语里它既有“回忆录/自传”的意思，又有“研究报告/专题学术报告”的意思，很好的是，这本书确实两者都是。

作者丹·莱因戈尔德从事投资价值分析14个年头,是华尔街资深的证券分析师，曾经供职于华尔街上几家著名的大型投资银行——摩根士坦利、美林、瑞士信贷第一波士顿等。他在自己作为电信分析师的职业生涯中，大部分年头被权威的Ｉ．Ｉ．，即《机构投资人》排在数一数二的位置。在美国证券与投资界以正直诚信，有远见与洞察力，独立思考，作风踏实，客观理性而著称。书中所描述的事件是作者华尔街亲身经历的，以他本人参加的会议以及当时在场的人的回忆为基础，还依据了各种公司展示会及电话会议的录音、录像资料，e－mail记录以及当场即时记录，见面会和电话会议的文字记录及声音记录，向记者发布的新闻稿、报纸报道、演讲记录、庭审记录以及其他文件。可见这本书完全的真实性和客观性。

正是这种真实性和客观性保证了该书既能成为全面系统、深刻精到的关于２０世纪９０年代－２１世纪初年美国金融证券情况的优秀科学分析报告，又使它成为了一部情节紧张曲折、充满动感的出色的传记文学作品。说到后者，这是因为那段时间毕竟是美国金融历史上最有戏剧性的股指大幅飙升的一个时期，作者在历史性的牛市刚开始时步入华尔街，又在它全线崩溃时离开了这条街，见证了——也是参与其中的一分子——电信业从僵化的、处处受到束缚的一潭死水转变成一股充满活力的旋风，其中有大量的并购收购交易以及发疯一样的互联网股票公开上市发行。作为历史上罕见的大牛市时期的最有活力的电信板块的分析师，作者直接感受到了证券分析师在业界以及社会中的地位的转变过程。在20世纪80年代，很有能力的交易员和投资银行家竟被人们看成是大佬。到了20世纪90年代中期，大佬成了分析师——他们是些拥有“笔和纸”的力量的书呆子，其实是从一名躲在后室里的很会计算的/一心啃数字的书呆子变成了一名在资金市场上呼风唤雨的人物，推荐意见被人们争先恐后地吸取，他常常决定一家投资银行能否赢得一笔好几十亿美元的生意。这让他们很容易有摇滚歌星的感觉。因此分析师必定处于各种矛盾和利益冲突的旋涡当中，受到来自上市公司高管、各种基金经理、卖方分析师同行、买方分析师、本行总裁、本行银行家等等各方面的压力，与他们产生了恩恩怨怨/是是非非。这些都在客观上使得这部作品具有小说一般的曲折离奇和紧张刺激。另外，作者也以适当的笔墨描写了当时他所过着一种光耀奢华的生活，在全美第一流的航班MGM上与伊丽莎白·泰勒隔帘相望，乘坐私人飞机周游世界，在最高档的饭店里吃饭，与“好莱坞种马”汤姆·克鲁斯/让人惊艳歌星麦当娜出入一家顶级餐馆，观看世界职业棒球大赛、美国网球公开赛和麦当娜的音乐会时坐在前排的位子上。他们每跳一次槽，或者假装要离开的威胁，都会使得自己那本来就已经很高的年薪成倍地往上翻。多打150万年薪到分析师账上，大银行根本就不当回事，也根本发现不了，等等这些都为作品增加了不少趣味。

但是本书最重要的价值还是在于它的科学性和知识性，以及对我国股市的研究/从而建设和完善我国的证券市场具有很大的启发性和很好的借鉴意义。本书最独特的一点是，它是分析师回忆从业经历，研究和分析华尔街前台后台运作的著作，以往这类书大多是操盘手、交易员、投资银行家写的，而且他们像调查人员那样，对那破灭没多久的电信泡沫，以及对华尔街证券分析师身边像皮疹一样多的冲突行为的描述是简单化的，而且常常是错误的，他们往往专注于几种类型的不道德行为——世通公司的欺诈、华尔街上对股票分析研究的不诚实——但是忽略了其他同样异常恶劣的实际行为，比如说内幕消息的泄漏，这本来是20世纪80年代华尔街丑闻的核心，但这一现象从未真正予以摒除，一直延伸到了21世纪。内幕消息的泄漏是一切金融丑闻、公司丑闻、做假账的财务丑闻和欺诈丑闻的源头，是一切内幕交易的发端，是华尔街上腐败与丑闻形成之初的氛围和因子。因此作者以分析师独到的眼光，一下子抓住了华尔街产生问题的病根，深入到肌理当中进行剖析，为我们展示了我们以前从未见过的美国证券市场的“基因图组”。

丹·莱因戈尔德详细描述了自己踏上华尔街后第一次经历的“越墙”经历。 “越墙”在华尔街上是众所周知的东西，这墙俗称“中国墙”，即中国长城(the Chinese wall，一种企业内部信息控制、隔离制度)，意味着像长城一样宏伟而且严实，这个比喻讲明了就是，对那些促成交易的银行家手里的正在处理而尚未公布的消息要严守秘密。如果这些内幕消息泄露给了投资银行的其他人——从操盘手到分析师再到自助餐厅的服务人员，任何一个人——那么其中有些人就可能利用这些内幕消息来买卖相关股票，从而赚取不公平的和非法的利润。在作者的职业生涯中他有多次越过了墙。这本书也将带你越过城墙——这城墙隐藏了华尔街真正的运作情况，不让它为外人所知。

作者描述了自己在世通公司的前身——微波通信公司的对投资者关系部工作时的经历，举出了有意透露内幕消息的一种简单形式：“实际上，这种事有两个方面。如果这个季度盈利状况不好，我们就需要悄悄地、慢慢地透露一些信息出去，这样在盈利季报公布前一到两个星期之内股票的价格就能开始下降，也就不会引起媒体的任何注意。这比在季报那一天股票价格直线下跌好得多，因为那时全世界都在注意你这家公司。另一方面，利好消息也应渗漏出去，但要轻描淡写，这样的话，当出乎意料的好消息传出时，股票的价格能有一个相当程度的上扬。这是人们的普遍做法，它这么普遍，以致于我当时都没有注意。（《美国证券与交易委员会关于公司信息披露制度》要求所有的金融信息在同一时间向所有的人公布，这项制度直到13年后才予以公布。）那种普遍做法意味着有些人会从中受益，而另外的人，主要是小投资者，从来都不知道公司内部正发生着什么。我知道这只不过是游戏的一个部分。”

丹·莱因戈尔德还列举了自己到华尔街任分析师后多次参加的涉及大型购并交易的越墙会议，拥有这样的内幕信息，可以使得自己以及自己的亲朋好友轻轻松松在一夜之间甚至几分钟之间赚得难以估计的财富。

作者简介：

丹·莱因戈尔德做过微波通信公司（MCI）的财务主管。后来进入华尔街，从事投资价值分析14个年头,是华尔街资深的证券分析师，曾经供职于华尔街上几家著名的大型投资银行——摩根士坦利、美林、瑞士信贷第一波士顿等。他在自己作为电信分析师的职业生涯中，大部分年头被权威的Ｉ．Ｉ．，即《机构投资人》排在数一数二的位置。美国财经人士的必读刊物《巴伦周刊》曾对他做过专门介绍，常被《华尔街日报》、《纽约时报》与《商务周刊》常常引用他的分析报告，美国国家广播公司财经频道及路易斯·鲁凯泽主持的财经节目《每周华尔街》也经常对他进行访谈。在美国证券投资界和媒体以正直诚信，有远见与洞察力，独立思考，作风踏实，客观理性而著称。

《华尔街顶级证券分析师的忏悔》〔美〕丹·莱因戈尔德珍妮弗·莱因戈尔德著凤凰出版传媒集团译林出版社 2007年5月


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