建行研究部：人民币升值步伐加快股市牛性不改 _国内财经_财经

建行研究部：人民币升值步伐加快股市牛性不改

http://finance.QQ.com　 2007年05月08日07:48 　中国证券报　　评论0条

建行研究部发表二季度经济形势预测报告

□中国建设银行研究部

撰写人员：郭世坤、蒋清海、贾铁真、董积生

一季度，我国经济在良好的国际经济金融环境下，继续保持速度快、效益好、通胀低的发展格局。预计二季度，中国经济将继续平稳快速发展，投资增速会有所增加，消费需求和贸易顺差继续扩大，物价水平基本稳定，人民币升值步伐加快，汇率波动幅度有所扩展，资本市场融资作用增强，银行间交易利率将有所回落，金融创新与综合经营将进一步成为亮点。为解决房价上涨过快、流动性过剩严重等问题，国家将会采取有效措施，加大对房地产市场调控力度，进一步调整外贸政策，使内需与外需、投资与消费均衡增长，促进国民经济又好又快发展。

投资增幅略增调控政策继续趋紧

一季度全社会固定资产投资完成额同比增长23.7%，增速同比下降4个百分点。但与去年第四季度相比，一季度投资增幅却上升3.8个百分点，表明投资过快增长虽得到初步控制，但反弹压力仍然很大，推动投资增长速度上升的能量仍然很强。首先，在当前投资风险积累或潜在风险增加情况下，显示收益率或预期收益率在提高，企业及居民投资意愿很强。由于中国经济持续快速发展，特别是经济处于快速增长期，投资回报或预期回报总是比较理想。其次，国有企业不需向国家分红，盈利可自主支配。企业自有资金积累很快并主要用于投资，这也是我国投资一直保持很高能量的重要原因。第三，直接融资在快速发展。直接融资比重大幅增加，使得货币信贷政策对投资调控效果减弱，这就使得在经济增长中结构性问题比较突出情况下，如果国家不加大财政等政策对投资调控力度，则很难取得十分满意的调控效果。第四，导致投资增长过快的体制与机制未根本改变。在目前政绩考核等制度没有根本改变之前，地方政府为追求政绩与财政收入增加，促使投资高增长的冲动依然很高。第五，外商投资不断增加。中国经济高速增长和人民币不断升值，对境外资金产生很大吸引力。

从近两年投资增长走势看，二季度投资增速都有所上升。这主要是由于年初经济发展速度较快，国家为防止经济过热都会采取一系列新的调控措施，而这些政策实施效果难以在二季度体现，因此二季度投资增速仍会有所增加。预计今年二季度，针对部分行业投资过热等问题，政府仍将继续综合运用经济、法律甚至行政手段，通过信贷投资、土地审批和环保评估等控制环节，抑制其投资过快增长。但是，今年投资贷款资金来源明显减少，一季度国内贷款仅增长9.5%，同比下降23.7个百分点。今年以来，央行已经3次上调存款准备金率和1次加息，并还将加大窗口指导力度，3月份新增信贷同比少增958亿元，表明信贷投放过快势头已初步得到控制，二季度投资信贷资金来源仍将会得到紧缩。因此，尽管投资增长速度仍会继续增加，但增长幅度不会过高。今年投资增长速度将继续呈前高后低走势，预计全年将在22%左右。