主持人：各位网友大家好！欢迎来到腾讯证券访谈。今天是星期五，又是这一周最后一个交易日了，虽然今天离2月27号的暴跌已经一个多星期了，但还有很多股民和投资者非常关心这个问题。今天的嘉宾是长城证券研究所所长向威达老师。首先向网友打个招呼。
向威达：各位网友大家好，非常感谢腾讯给我这样一个机会跟大家见面。
主持人：2月27号的暴跌，一直到今天好像是余波还在，我记得当时我们也采访过您，虽然已经过去一周多了，但主要原因是什么，还是先跟网友沟通一下。
向威达：我简单谈一下我的看法，供大家参考，如果各位网友觉得我说的不对，欢迎大家提出反驳和批评。我也经常上网看一看很多网民写的都非常精彩，无论是谈历史、谈艺术，包括谈哲学和财经、股市都有很深的见解。今天我借这个机会跟大家做一个交流，探讨一些看法。我觉得2月27号股市的振荡，包括最近这个市场的振荡，更多的还是市场内在的运行规律决定的。市场基本面的因素没有发生重大变化，无论是中国经济长期向好的趋势，还是人民币升值的趋势，还是流动性过剩的格局，就是说推动股市繁荣的几个大因素，包括深层次的制度变革，对股市带来的根本性的利好都没有发生重大变化。市场之所以在3000点这个点位上发生急剧振荡，我觉得还是市场运行到这个高位之后在估值上发生一些困惑，同时有一些投资者有了获利了结的状况。再加上一些传言，比如说在措施上有一些变化。也有人传说银监会要清理银行资金违规流于股市。这几个因素我觉得都不是市场变化最内在、最根本的变化，只是导火线。这个导火线把市场的运行规律短时间之内放大了，所以导致2月27号这个动荡。
主持人：其实作为媒体来讲，这两天也看到了一些报纸，他们老想在专家当中得到一些所谓的内部的东西。但对于投资者来讲，他们也想听听真正暴跌的原因是什么。像向老师讲的，还是市场本身的一些原因。好像这两天我们也看到国际货币基金组织，因为越南股市也非常火，竟然要求越南政府征税。您也做了很多年的研究，您认为征资本利得税的可能性有多大？还是说这是一个空穴来风？
向威达：我觉得从中央领导这几年倡导的建设和谐社会这个主题，这一届中央领导提了三个主题，一个是制度创新，第二个是科学发展观，绿色GDP，第三个就是建设和谐社会。这三个主题都是跨越五年到十年的长期主题。从建设和谐社会这个主题出发，政府对资本利得或者是个人财产收入进行调节，是有相当的合理性。但是就目前来看，对股市这个投资所得进行征税的话，恐怕在短时间之内，实施的操作性还很难实现。比如说有人提到，当然信息不一定准确，苏宁电器(行情 资讯)(行情 资讯)去年通过二级市场减持变现收了八个亿的收入，在这么短时间之内有这么多的暴利，我想建设和谐社会，增加财政转移支付的能力，增强社会救济的能力是有必要的。而且政府征收资本利得税恐怕还不是针对中小股民，这个必要性和紧迫性来自于什么地方呢？就是通过股权分置以后，相当一部分小非和大非通过二级市场变现，获得了巨额暴利。很多股民担心，我在股市上还没有赚几个钱，就向我征税，实际上政府可能针对的是大非和小非。这个操作是比较简单的。
主持人：成本都看得清楚。
向威达：对，对它来讲还是很好操作的，如果我是有关部门，会跟他们提这个建议。把中小股东和二级市场股东以及原来的非流通股股东区别对待。如果对二级市场的股东进行征税的话我觉得操作性不对。包括这次暴跌，有关部门也出来辟谣，说还没有这个打算，还需要一个相当长的道路。短期内，大家对这个问题不需要过分担心。
主持人：股权分置方面您研究也是非常深的，我们发现很多上市公司的小非都在疯狂的出逃，包括我们看到长征电器(行情 资讯)这个公司，二股东是疯狂的抛售，很多天它的成交量都在当前成交量的一半以上。您怎么认为它对目前这个市场，包括对中小投资者的影响？这个影响有多大？
向威达：一方面来讲，所有的股票都有流通性，无论是当年的非流通股还是流通股，现在通过股权分置改革以后，他们都取得了流通的权力。实际上我们当初认为把他们分裂开来，是一种制度上的缺陷，这个对股民客观上是不平等。现在有了流通性以后，他们有权利流通，我觉得这一点是无可厚非的。特别是对于在股权分置改革的时候有承诺的，关键的问题是两个交易所市场监管部门，对当初的承诺，严格按照这个承诺监管。如果把这个作为支付对价的附加条件，现在又反过来违背当年的承诺，是一种不诚信的行为，这种行为是应该受到市场的追究。
第二，从非流通股东来说，无论是大非还是小非，来减持手上的股权，从经济来讲也有合理性；因为对自己的投资比例、财产的配置可能会根据时间的变化有一些重新的安排。对投资者来讲比较敏感的问题是什么？大非、小非减持，所在上市公司的股权，在一定意义上可能意味着对自己的公司不看好，如果对自己的公司都没有信心，那么怎么要求流通股东对你的公司有信心。这种情况下，大非小非在二级市场的行为对这个股价确实会产生比较大的影响，比较直接的影响。因为这个减持本身就有带动股价下降的压力。而且这个减持形成更给一些投资者产生了想象力。当然也不尽然，比如说比尔盖茨，前两年科技股价比较高的时候，他减持了大概一亿八千多万，就是在40多块钱的减持，变现资金是360多亿美元，在比尔盖茨所持有微软公司股权的同时，微软公司在二级市场的股价并没有明显的下跌。原因在于微软公司这个期间的业绩一直是在非常稳定的增长，投资者对此坚信不移，尽管这个股价有波动，但是从长远趋势来看投资者对它有信心的话，大公司减持也不会改变这个趋势，只不过会有一些波动。第三点就说明，往往都是一些不太好的公司，业绩比较差的，资力不是太好的公司，这个大非小非减持欲望会更强烈。真正大盘蓝筹股，他们减持的欲望可能不是很强烈。这种情况下，更表明我们过去提倡投资者多关注大盘蓝筹，这是对的，跟垃圾股或者是资力比较差的还是保持一定的警惕性。
主持人：比如说泸州老窖(行情 资讯)(行情 资讯)，他们作为食品类的上市公司，估值好像一直都比较高，去年一年涨幅也很大。还有一个涨幅最多的就是中信证券(行情 资讯)(行情 资讯)。他们现在减持也不多，所以对投资者来讲，以您的观点可能一个短期的波动而已。如果这个公司不错的话，还是不用担心的。
向威达：有些就是财务上的安排，比如说雅戈尔(行情 资讯)(行情 资讯)都在减持中信证券的股权，也得到了很多收入，并不表明他对中信证券未来的发展不看好，只是觉得短期来看比较高的，合理的卖一点，从财务来说是合理的选择。
主持人：这几天有一个比较大的事件就是两会，一些上市公司的领导可能都是两会代表，他们在两会上有一些提案或者是言论，对市场可能会有一些传导作用。最近有一个话题就是有关股指期货的问题，有一个人说如果再不搞股指期货的话，可能就没有中场优势了。港交所他们券商能够卖咱们国内A股的蓝筹的权政，他们能发行我们的权政。而且副主席也讲了，股指期货可能在上半年推出来。您在股指期货这一块的文章也不少，如果是在这个点位推出股指期货的话，会对这个市场产生什么影响，并且体现在哪些方面？
向威达：按照我们这两年国外股指期货上市前后对市场影响的观察来看，股指期货对大盘的积极影响还是超过了超级影响，一般会推动市场上涨。少数情况下，是股指期货上来以后对市场造成了比较大的冲击。多数情况，股指期货上来以后都会推动市场。我们在07年策略报告里面讲了，今后几年推动市场上涨的有四大动力，最后一个就是金融创新。金融创新对于活跃股市交易、推动股市繁荣有非常大的作用。我在各种场合都把股指期货当成股权分置改革以来，第二个对中国市场影响最大的一个革新和变革。从短期来看，从05年到现在已经翻了两倍，在这个点位推出股指期货有相当一部分投资者表示担心，担心股指期货上市之后会打击大盘。实际上从中长线来看，股指期货在现在这个点位上市并不算高。而且在这个点位推出股指期货很可能对市场会有一个明显的推动向上的作用，助长的作用。同时我们还强调了一个07年的一个特点，07年的市场可能是急剧振荡的市场。过去15年单月浮动最大的有四个是在今年，加上2月27号的话就是五个了。这可能就是一个预告，表明07年很可能是一个急剧振荡的市场。特别是股指期货上市以后，有可能把这个急剧放大。从我个人观察了解和研究的情况来看，如果有关方面以沪深300作为标的，推出股指期货的话可能会有一些不太成熟的地方。比如说沪深300金融板块比例太大，这种情况下在这个时候推出股指期货会有一部分通过金融板块来操纵大盘或者是操纵股指期货。所以可能会做一个修正，比如说设一个最高限。
主持人：金融已经超过了30%多，这个还是很可怕的。
向威达：对，可以通过操作中国银行(行情 资讯)(行情 资讯)、工商银行(行情 资讯)(行情 资讯)、中国人寿(行情 资讯)(行情 资讯)、招商银行(行情 资讯)(行情 资讯)，就可以把股指期货打下来。
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