腾讯证券讯 2007年2月10日，由腾讯证券频道主办、北京商报协办的“证券中国”投资沙龙第二期“2007证券市场研讨会”在银科大厦1601室举行，本次会议的主题是“中国股市是否存在泡沫”以及“2007年中国股市投资策略”，著名经济学家华生，西南证券研发中心总经理张仕元，长城证券研究所所长向威达，中信建投证券研究所副所长董晨，东方基金公司研究部经理季雷出席了本次研讨会。以下为张仕元精彩实录。
各位朋友、各位同仁，非常高兴今天有这个机会和大家一起交流我们的看法。腾讯在网络界是非常成功的一个企业，这么快就能够在市场中确定自己的地位，这是令我们所有的企业家和创业者都非常羡慕的，作为一个刚刚重组的券商我们也希望在今后未来市场中能够有我们的立足之地，希望和大家一起随着中国证券市场的发展而成长。我今天想讲的就是07年，包括未来中国资本市场，我们应该选一个什么样的题。在去年底，中国经济、社会政治发展到一定阶段之后，随着资本市场制度性的缺陷被纠正过来之后，中国资本市场应该迎来一个相当长的发展时期。在这个时期里，有很多投资机会应该是能够给我们带来很多财富的。在今年包括未来中国资本市场中，我们能够选择的就是抓住那些对中国的经济、国家强大非常关键的东西，也就是说中国社会经济的脊梁，当时我们定了07年我们需要寻找中国崛起的脊梁。
这一届政府和以往的有一点点差异，因为随着中国政治经济改革推进到一定阶段之后，社会发展出现了很多的变化，政府着力打造的和谐环境将使中国经济持续健康发展，信心得到恢复的中国内地资本市场将成为推动中国经济持续稳健增长的动力，所以2007年是中国内地资本市场的巩固发展点。对于去年来讲是一个转折年，转折之后中国的资本市场还不是十全十美的、还有很多工作需要我们做，包括资本建设、市场结构的建设、投资等等。
从前一段时间来看，央视播了一个片子《大国崛起》，我看了以后有一个感慨，制度创新是一个大国崛起的基石，规范的法人治理结构与资本市场功能建设将使上市公司充满成长的动力，竞争的天平将倾向管理规范、具备资金、技术与品牌优势的企业，无论他们是大还是小，他们都将成为中国经济崛起的脊梁。
07年宏观经济依然还是非常好的态势，但是预计比06年可能会稍微低一点。有一个值得注意的是随着政府把整个经济转入社会保障体系这一块，随着农村三年的农民增收达到一定水平以后，中国的消费能力得到很大的增长。在07年在经济三大动力中，我们认为消费带来的动力可能会是出乎大家意料的，所以我们预计07年消费的增长还是非常好。
当然投资速度、进出口等等增幅不会减缓太大。但是我们对人民币升值这一块一直都是比较谨慎的，我们觉得中国的人民币不能升得太快。如果升太快的话将会给中国经济带来一些影响。去年年初时我们认为人民币是7.8，到年底也就是7.8，我们今年希望能够如我们所愿，能够在7.5挡住。当然其他政策对于升息最近讲的比较多了，可能会有一两次，但是在三月底四月份出现一次升息。
这是当初我们做了很多宏观经济数据的分析，从这些数字来看，经济依然处在比较好的增长区间。对于消费增长来讲趋势要好于其他两个指标，这是很多外商直接投资的数据分析。对于外商投资这一块随着中国资本市场的建设，包括对外开放程度的增加，以后中国吸引外资的途径资本市场可能会起很大的作用，依靠中国资本市场来获得境外的资金。
对于07年也有一些对市场影响比较大的因素，第一是去年炒的比较厉害的人民币升值，第二是新的会计制度准则，这可能会给市场的价值重估、很多企业的炒作是一个重要的题材。第三是税收改革，07年出台的方案估计明年会实施，还有股指期货。还有加息和公司盈利增长。很多人都不看好中国的盈利增长，但是去年最后被证明一个制度的转变能够实现比较大的增长，我们认为07年公司盈利增长会保持比较高的速度，所以牛市会继续向上。
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这是我们分析的一些过程，也有一些出口型的企业资金利润非常低，如果低于5个点或者是只有3个点左右，人民币如果再升值5个点或者是升值幅度超过8个点，中国很多出口行业将面临全面亏损的状态，这样就导致大量投资商会撤资，很多以出口为主的企业会关闭，这样会导致很大的就业压力，包括人员消费和其他各方面基础需求的降低，这样给中国经济带来影响。
这是进口价格敏感型的，人民币升值对我们买很多国际产品是有利的。这是税改的一些影响，这一块不仔细谈。
从工业增加值的趋势来看目前似乎在走一个平台向下的趋势，这要引起大家的警惕。增速不是绝对值的降低，前两年随着重工业等自然品价格的攀升导致很多行业和企业利润大幅度增加，这可能是导致出现几个高峰的主要原因。目前增长的趋势有所减缓，但是只要不低于15，或者是能够维持10到15之间还是比较好的局面，略高于GDP的增长应该能够给企业带来比较好的盈利。
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