由于去年第四季度，境内外机构抢夺“做多中国”的筹码，极大激发了个人投资者加入股市投机炒作，市场连续快速飙升，阶段性泡沫的形成使管理层异常敏感，连发风险提示和风险控制措施，使市场进入2007年后就开始跌宕起伏，1月31日的暴跌阶段性泡沫爆破的信号，也使大批的新入市的股民、基本上了一堂最生动的风险教育课。从最近几周的股市走势看，大盘显然已经完成了牛市第一波的主升浪，进入阶段性的调整、休整阶段。以下主要以技术手段来分析大盘中短期技术特征和中期后市的走向。
一、 时间周期分析：
在股指的月线、周线和日线图上，我们可以发现1月份汇聚了长、中、短多个江恩周期、对称周期，从图一可以看到，1月份这个重要时间之窗由两组对称周期（19个月和34个月）和一个江恩周期（60个月）构成。1月的长上影月K线已经初步确认了这组周期已经有效引发一个重要的阶段性顶部。由于1月的顶部是由月线级别的周期引发，因此我们推测该顶部是月线级别的顶部，或称中级顶部，数月内难以刷新。
从周线周期看，深综指的77周周期和深成指的60周周期是引发1月震荡的重要时间周期因素（图二），77周和60周周期都是重要的江恩时间周期，该两个周线级别的周期也是上述两个月线级别周期的“聚焦”，因此很可能因此引发重要阶段性顶部。
小结：1月下旬大盘的剧烈震荡、筑顶在技术周期上暗藏重要“玄机”，月线、周线、日线的多个重要周期“共振”引发了1月份的重要阶段性顶部，该顶部至少数周内无法刷新，初步估计最快要3个月后才能突破，不排除1月份顶部形成后，下一轮主升浪III浪——要到7月份才会重新启动。
二、技术指标分析：历史上罕见的超买状态
至1月下旬，经过数月的持续快速飙升后，沪深股指的月线、周线、日线上最重要的强弱指标——强弱指数RSI大部分都处在历史上罕见的超买状态，而上两次极端的超买状态分别出现在1992年5月和1996年12月，其后都出现了大幅的下跌。月线、周线的RSI处在历史高点、日线的RSI出现明显的顶背驰，已经在1月初提示了本次调整的风险。本周，深综指14日RSI在去年8月和11月的两个低点连线上止跌企稳，若短期内趋势线失守，则是调整行情升级的重要信号。
三、 技术形态分析：中级顶部的形态特征明显
股指1月K线收出长上影中阳线，上影线的长度为历史上罕见，十年来最长，显示中短期调整压力很大。深成指和沪综指上周收出光头中阴周K线后，本周收出带较长下影线的小阳线，只切入上周长阴线实体的三分之一位置，显示反弹力度较弱；深综指本周中阳周K线几乎吞没上周中阴周K线，表明深综指短期最有机会再创新高，也显示目前盘中的主要机会在于三四线股、低价股。另外，在对数坐标图上，深综指和深成指本周低点631点和6985点正好落在其05年中以来形成的中期上升通道上轨上，该支撑点短期内是否失守可作为大盘调整是否升级的判断依据。
四、江恩波动法则和成交量分析：
江恩波动法则认为，当股价或者指数从一个重要的起点上升到2倍、3倍、4倍或8倍的位置时，通常会受阻回落，形成阶段性顶部。深综指和沪综指本轮牛市的起点分别是235点和998点，其3倍分别是705点和2994点，而本次高点分别在710点和2994点！。另外，从大盘成交量看，1月初起成交量大幅飙升，下旬迅速下降，这是大盘构筑中型级顶部的典型成交量波动特征，这也可以推断沪深股市已经完成了中期筑顶，调整行情将在数周内持续。
五、 浪形分析：在混沌中寻找有序的规律
从浪形看，最近几个月的主升推动浪的结构显得较为“混沌”，但从1月下旬开始变得清晰，1月31日的暴跌则明确了主升浪已经终结，这是首选数浪方式，即去年8月中旬以来的主升推动浪运行完毕，成立概率60％以上；次选数浪方式是：1月高点开始的下跌属小4浪，5浪已经从本周初的低点开始运行，春节后再创新高，然后才正式展开中级下跌、调整浪，次选成立概率30％以下。
从中长期的角度看，对于上述的两种短期数浪来说，属于哪种情况并不重要，重要的是去年8月上旬开始的这波升浪属于中型级（3）浪还是（5）浪。如果是（3）浪，则目前进入（4）浪，鉴于去年中的（2）浪属于简单、强势调整，根据交替法则，（4）浪将是复杂或者深幅调整（图二）；如果是（5）浪，则本轮牛市的第I循环浪终结，大盘将进入更高级别的循环级II浪调整。
六、 综合研判：
综合上述的分析，大盘在技术上的时间周期、技术指标、技术形态和浪形结构等多种因素的“多维和谐共振”和管理层的监管信号催化之下，形成了本轮大牛市中的第一个重要的阶段性顶部，前一年半的上涨行情属于持续5～7年的大牛市的第一上升浪，经过不超过6个月的休整后，沪深股市将进入本轮牛市最具爆炸性的主升浪。
中短期而言，土地增值税政策的执行、查处个人商业贷款违规入市的“后手”、调控国企炒股、清理不合规证券帐户、大盘股发行节奏等政策因素的变化，将对中短期大盘走势——顶部的级别、调整的时间、幅度等起重要作用。
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初步估计大盘春节前后以调整为主，即使节后再创新高，也是风险极大的小5浪。上半年的沪深股市将会跌宕起伏，风险较大。如果中短期后市运行中型级（4）浪，则上证指数(行情 资讯)在3月份前后在2200～2400点区间探底回升，上半年在运行（5）浪攻上3300～3500点区间。如果运行II浪，则调整行情将持续到6月份前后，3月份在2200～2400止跌回升完成（A）浪，4、5月间运行（B）浪，反弹高点在2800点附近，其后再一次在年中下探2200点一带才完成整个II浪调整，随即展开牛市极具爆炸性的主升III浪。
短期而言，总体策略应以回避风险为主导。节前一周如果上证指数突破2800点，则可半仓持股过节；如果失守2680点，则可考虑暂时离场观望，节后再战。需要说明的是，调整不等于下跌，强势横盘也是一种调整形态，大盘的调整经常以盘中板块的结构性调整的形成出现。另外，系统性风险的释放通常也不会在所有的板块和个股上起作用，因此在大盘调整期间仍会有精彩的板块行情、个股行情，尤其是一些有重组题材、整体上市题材、公司基本面迅速改善的三四线股，仍将会在大盘调整期间有突出的表现，但操作难度大，风险相对也较大。
（深圳
新兰德首席技术分析师 赖戌播）
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