方向：我们联合金银主要是进行理财咨询，我们不建议大家去买货币型基金和债券基金，因为在每个状态下，有适合这个状态下的投资品种，如果找错了品种就风马牛不相及了。
我觉得基金和股票，股票毕竟是走出牛市了，它的下跌是情理之中。至于是哪天跌根本是无所谓的事情。2874点创出这个高点后，我接到很多朋友的电话，是不是要跌了，我就说卖掉不就完了嘛。
所以基金要从这几个方面来看，从过去的表现来选择，同时不要对它产生那么多恐惧，它的整理是横向的，不是一泄下来的。定时定点的对具体问题进行分析，再找一些专业的机构，这样会有很好的效果。
我们帮股民分析，如果一个股民和大盘操作同步的话会达到116900块钱，差了10万块钱，如果这个股民做股票和大盘同步的话，才能做到这点。但是我们接触的股民，不是和大盘同步，很多跌了50、60%的跌幅。
主持人：刚才您讲的很专业，可能对于我们投资者来讲，他们没有那么多的时间来研究。比如说我自己要去挑选基金，但是前些年我们看到一个现象，前几年基金不好，2003年的博时那会儿。我不知道您怎么看待这种现象，就是说这两年做得比较好，华夏大盘精选也好，富国天益也好，这些都做的不错，对于您来说，您认为他们明后年是什么样的状况？
方向：选基金、选基金经理人团队是非常重要的。但是更重要的是要考虑为什么会赚钱？为什么我们会比索罗斯、巴菲特带的团队超出那么多，首先是这个大形势造成的。偏股型的基金募集了100个亿，他们拿钱来做股票了，他们的对手是谁？是股民。
我有一个说法，如果现在是2000万只老虎和100万只兔子，老虎绝对饿死呢？多数人我觉得是这个市场的牺牲品。为什么在很多发达成熟的证券市场中，很多投资者选择了基金组合，而不是选择储蓄或者是自己亲自操刀做股票。
刚才张老师说了，你去巴黎最好坐飞机。联合金银我们也做了一个投资者分级的东西，这是由张老师主持的。
张卫星：这里面有一个理念，投资者先要认识清楚自己。我们刚才灌输给投资者这个好那个好，但是投资者是很复杂的。有的人反应你的水平太低了，有的人会觉得听不懂，所以我们投资者要首先自己分级。
我们认为投资者分成四级，一个是年龄非常大，不能损失一分钱的。你要么买国债要么是储蓄，但是这种投资者数量很小，也有5%。因为大部分人是能承受一些风险，但是承担的能力很差，只能承担10-20%。同时我的专业知识不够，这些人群我们发现觉得占总人口的70-80%，大部分人属于这个层面。
再有一个层面，我已经具备专业知识了，我懂什么是股票，我知道怎么做分析，甚至我的水平要比基金经理还要好。这种情况有可比性了，像老股民，经过市场多年的熏陶的，这类投资者我个人认为是适合自己做股票的人。
还有一类人更高了，国际视野等等更强，所以可以做一些衍生品了，可以做股指期货、商品期货。这类人群也不超过5%。所以在这些点上，我们首先要谈到，作为投资者你要看看自己在哪个级。你属于A级，一点风险承担不了，算了，你就变成储蓄，买国债吧。你觉得自己是B级的，我建议你买基金。如果你的水平具备一定基础了，可以做股票。
刚才方总讲到选择基金，我也想多说两句。您刚才说那类投资者，是属于在大众型和专业级别的中间层面，我即想选股票也想分析一下基金。根据我们的基金，你选的时候要注重经验的问题。过去的明星不等于是未来的明星，他可能有一个沉寂期。另外还有可能，他去年把这个股票拉起来了，但是今年和明年需要变现，他的业绩也不会很好。
我们推荐的时候，要注意如果是过速的膨胀，你要回避他。第一梯队是明星，第二梯队至少是稳定的。今年我们发现一个问题，嘉实发行400亿，这是一个问题。可能是基金经理在做20、40亿规模的时候，成绩很好。但是突然给他400亿的时候就有问题了。如果在20亿的时候我挣钱收益可能会达到50%，但是在400亿的时候我要达到50%需要挣200亿，这种大家把钱集中到那里的时候，也有困难。
所以这点大家可以到联合金银网站去看一下最近的基金的分析和点评。
主持人：因为今年业绩很好的基金，当它发新的时候，销售比较好做。但是对我们来讲，选基金和选股票是一样的，你如果是专业知识没有到一定的程度，也需要多多向高手请教。
咱们再讲基金的问题，刚才讲的一个明年基金可能有一个沉寂期。另外一个张老师在讲的时候讲到了，比如说嘉实400亿的基金建仓，对中国的基金经理人有一定的难度。所以说，咱们在选基金的时候，像这种大型的基金，我们会不会作为考虑的对象呢？
张卫星：这点联合金银也考虑了，你如果要追求稳健，大基金稳健，可能盈利率不一定很高，但是不一定出现亏损。因为他钱很多，占有的资源很多，所以在这里有一个选择，你想获得多少的利益和承担多少的风险。对那些愿意搏一把的，我们建议的都是中等规模的基金。它的这种腾挪、建仓、收益会很快的体现出来。40亿左右的范围是比较好的。 400亿的你不要指望它有太多的收益。但是你会发现它亏损也很难，因为它的资源很多，它可利用的弹性空间很大，所以你投资它不会出现太大的亏损，这就是一个取舍。
主持人：关键是看你是什么样的人。
张卫星：对，这点特别的重要。我们在联合金银网站说过这个事情，这些事情是中国媒体要做的事情。人和人不同的，我们没有适合所有人的办法，是没有这种东西的，要分级的。如同我们说看电影也有分级制度，不同人看不同的电影，否则会出问题。包括QQ的游戏，不同人的水平要玩不同的游戏，所以道理是一样的。
主持人：我们看看网友的问题。银行股是今年我们表现最好的一个板块，有可能07年也会成为很好的一个板块。但是银行股元旦过后，连续的大涨之后又大跌，出现了跌停板，像这么大的盘发生这种现象。您对中国银行(行情 资讯)业的这几只股票，从您个人来看是怎样的？是现在的价格比较合适呢？还是有进一步提升的空间？
张卫星：中国的银行股里面，我觉得价值最大的，因为我们现在也在金融行业，我觉得首先是他们的营业网点。不能简单看中国银行业的盈利能力，呆坏账的问题，这些问题是其中的一部分。我个人认为，像中国银行这么庞大的一个遍布全中国的网络，这些价值在它的财务报表上是没有体现出来的，这是一个核心的问题。
还有一个问题，我觉得是和我们的股权结构有关。中国银行有可能低估和高估，但是股权结构还是一股独大。现在在市场上真正流通的比例还是很小，这和国外的不太一样。国外的股权结构比较分散，如果这个股票突然间涨了三四个涨停板，可能就有大的股东抛售，这样就遏制了投机。但是中国没有，如果你不管我，我就炒上天，如果你一管我，我就出货。
所以我们现在的现象和小庄股还是像，这点是和我们全流通问题没有完全解决，股东的分散化都没有解决。我们举一个例子，中国工商银行(行情 资讯)达到了全流通状态，如果有20个股东都是可流通的，20个大股东比较的平衡，每个股东都有自己的证券投资部，就可以在市场上套利。我想问问这种情况下，还会出现这种大涨直到涨停板吗？但是现在汇金公司的事没有人管，只任由这些部分的流通股在折腾，这是我们市场的模式还不对造成的。
这种现象，如果我们用国外大盘股来理解，这是理解不了的。这是我谈到的市场现象，现在还属于乱局，在这种乱局下，有人可以获利，但是大多数人是会吃苦的。我们看到的现象就是高位很多人接盘。
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主持人：上次有一个基金经理过来，他来的时候，工商银行的市值已经到了全球第二，仅次于花旗。我说如果给你同样的钱，你会去买美国银行（当时的第三）还是工商银行吗？他回答说，你说呢？
如果同样的问题问张老师，您会买哪个？
张卫星：肯定是国外的。因为我们国家的银行到目前为止，还没有和国外产生真正的对抗和竞争。我们汽车工业充分的竞争，最后很多垮掉了，最后只剩下了一汽和上汽。电子行业已经是充分的竞争了，我们有些公司的股票可以买。互联网行业为什么中国概念那么好，所以就可以买。但是中国的金融行业并没有真正对抗，真正对抗起来以后，这是庞然大物和庞然大物的对抗，你的优势也可能会是你的缺陷。现在是因为没有竞争和对抗，被垄断了，所以在这里容易被高估。
主持人：最大的问题我不知道您注意了没有，我们的业务结构和他们也有很大的差距。我们就靠存贷差。
张卫星：现在这就是缺陷，它最大的价值是在网络上，经营网络，这个体系实在太值钱了。外国的银行想进入中国，建这个网是需要花很多钱的。但是这个硬件，如果是国外的银行要建起来的，也会很快。一两次经过危机事件也会建立起相应的东西来。但是中国的银行能不能把这种优势成为真正的优势？觉得我网络最大，我没有竞争对手，我有国家保护，这都是它的问题。所以我们现在很难给金融企业定位，因为金融企业的竞争是很残酷的，比一般企业更残酷。像国外，很多银行倒闭的风险很大，但是中国现在比较欠缺这个问题。
像现在银行业中两个比较好，一个是招商银行(行情 资讯)，它创新能力比较强。工商银行是网络最大。一个是庞大，一个是创新。
主持人：现在有网友还问基金的问题，“现在基金持有还是卖掉比较好”？
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