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主要内容
2007年的市场将是不平静的一年，单边上行的走势将被大幅的波动代替，全年将呈现“N型”走势。年初股指继续惯性上冲的可能性很大，高点可能落在2500-2800点区域，指标股的表现可能更加突出。春节、股指期货推出前后可能是指数出现重大变化的敏感期。调整的低点预计落在1500-1800点区域，调整时间不少于6个月。临近年终，指数将再度上行。
目前沪市整体市盈率为32倍，处于略有低估或适中水平，未来上证指数(行情 资讯)还有一定的上行空间。连续的上行之后，目前已经没有明显低估的行业。而本轮行情股票价格的上涨，其业绩提升只占较少部分，更多是来自对市场走牛的预期，这种预期的变化是未来投资不容忽视的因素。
股指持续上涨带来的财富效应，对场外资金构成了强烈吸引。在股票市场规模较小的情况下，市场无法快速吸纳消化源源涌入的资金，由此造成价格的推升。股市规模的扩大将是未来的重点，随着扩容的进行，不平衡状况将被缓解，股指的上行也将减缓或是出现阶段性的回落。
一、估值问题
从市盈率角度来看：目前沪市整体市盈率为32倍，从历史市盈率的波动范围观察，处于略有低估或适中水平，未来上证指数还有一定的上行空间，如果按40倍的水平推算，上涨高点约在2800点左右。采掘、电力煤气水、交通运输仓储等行业略有低估，建议给于关注；传播文化、综合类存在高估。
1996年以来，沪市整体市盈率在16倍-62倍之间波动。20倍以下对应市场的底部，如1996年的低点512点，对应的市盈率是16倍左右；2005年的低点998点，对应的市盈率是16倍，之后市场走出了波澜壮阔的上升行情。当市盈率达到60倍左右的时候，是市场重要顶部，如2001年2245点对应的市盈率是62倍。始自2005年998点的本轮上升行情，虽然连续上涨了1000多点，但当前市盈率为32倍左右，处于中等水平，尚未高估。
由于市盈率是市价与业绩之比，代表用当前的价格购买，按照现存的盈利状况，多少年可以收回投资。利率代表资金成本，我们以一年期人民币存款利率2.5%进行估算，不考虑所得税的影响，那么市场整体的市盈率在40倍左右属于合理。从这个角度讲，当前沪市略有低估。
2005年998点启动的行情应该说是股市新一轮上升周期的开始，目前市场上兴起“黄金十年”的预期，如果是这样的话，目前刚刚处于起步阶段，市盈率不会在短期就达到历史高点60倍，因为那就意味着行情的终结，因此估计短期市盈率达到40倍的可能性较大，大体推算，上证指数的上涨高点大约在2800点左右。
从各行业市盈率角度分析，股指经过连续的上行之后，目前已经没有明显低估的行业。比较而言，采掘、电力煤气水、交通运输仓储三个行业略有低估，短期内可能会有补涨，应给于关注；传播文化、综合类存在高估，应注意规避风险；其他行业适中，可以持有。配合业绩来看，多数行业业绩均有增长，但增长幅度有限，由此可见本轮行情股票价格的上涨，其业绩提升只占较少部分，更多是来自对市场走牛的预期，这种预期的变化是未来投资不容忽视的因素。
二、资金情况
股票市场从2005年出现了明显的转变，股指的持续上涨带来的财富效应，对场外资金构成了强烈吸引。在股票市场规模较小的情况下，面对源源不断的资金流进，市场无法吸纳，由此造成价格的推升。股市规模的扩大将是未来的重点。短期内由于资金的增加速度快于市场规模扩大的速度，供需的不平衡将推动指数继续上行，但随着扩容的进行，供求不平衡状况将被缓解，增量资金很快被和市场吸收，由此股指的上行也将减缓或是出现回落。
1、资金供给充裕：
流动性过剩在股市体现
资金流动性过剩引起越来越多的关注，尤其是在资本市场。我国经济的持续增长以及连续多年的低利率，资金较为充裕，而投资渠道的狭窄、加上一年多来股票市场赚钱效应的吸引，越来越多的资金流进股市，大量涌入的资金使得规模有限的股票市场无法快速吸纳，由此造成了股指的推升。M2增长率对比显示，自2005年3月起，M1、M2双双增长，2006年1月之后M1的增长速度开始加快，而相应M2的增长速度减缓，到10月份，M1的增速已经赶上M2，并且有超越之势。通过对比发现，股指运行与M1增长率具有较强的相关性，说明M1增量中的相当部分流进了股市，这一点从开户数的迅速增长及市场存量资金的增长得到印证。资金的流动性过剩在股市显现，未来需要关注M1增长速度的变化。
基金发行火爆
基金发行规模大幅增长。截至2006年12月15日，开放式基金首发规模达到3775亿份，创历史新高，约为2005年发行规模的4倍，是此前几年发行的总和。从2006年发行的分布来看，主要集中在年中与年末两个阶段，刚好对应市场最为火爆的时段，可见股市的持续走好，吸引了增量资金的不断流入。
数据显示11、12两个月大约有1300亿份的首发基金规模，占全年首发规模的1/3强，按照3-6个月建仓的相关规定，在当前市场处于强劲上升的市况下，基金的建仓速度明显加快，今年年底到明年一季度将是资金集中进入市场的时段，由此造成市场资金供求的短期失衡，指数将被继续推升或维持高位震荡。而基金操作思维的定式及市场可选股票的局限性也决定了新增资金介入的股票范围与之前不会有太多的偏差，因此二级市场投资者需要关注同一旗下的基金已有建仓的股票，此外新股也需要关注，尤其是流动性好的大盘新股、次新股。
面对基金发行的火热，近期证监会基金部发文要求各基金公司加强风险防范，由此未来一段时间内新基金的发行高潮将暂告一段落。随着明年一季度热销基金建仓的基本完毕，基金发行的减缓效应将在市场体现，由此可能带来指数的回落。
各类资金涌入股市
由于股权分置问题已经顺利解决，上市公司、保险公司、国企集团等都可以规范入市，大大开放了资金闸门。在近期的一次会议上，证监会主席尚福林透露，保险资金已间接入市864亿元，直接入市764亿元，同比增长466%。同时他还指出：“…鼓励和支持社会资金投资资本市场，进一步过大机构投资者规模，国大各类机构的市场参与程度，不断完善机构投资者结构，支持专业化的投资理财服务，逐步健全机构投资者功能…”。
各类资金除了进入二级市场外，一级市场也集聚的大量的资金。从一级市场申购冻结的资金情况看，大约有4000-8000亿元的资金。
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除了国内各类资金纷纷入市，海外资金对中国股市也格外关注。一方面通过QFII直接进入A股市场；另一方面通过进入香港
市场购买H股，间接分享中国经济的增长，这种势头在近期达到了高潮。据报道，美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）根据对全球范围内15000只投资基金的跟踪调查发现，截至12月13日的一周时间中，这些基金管理的总共7万亿美元的资产中，有16.5亿美元流入了新兴股市，使得新兴股市年内迄今吸引的资金总额达到208亿美元，刷新了去年全年创下的203亿美元的历史高点。在12月的第二周中，新兴股市基金吸引的资金流入中有超过三成进入了中国大陆、中国台湾、中国香港股市。
2、市场扩容加快
面对资金供给的过剩，股市扩容速度加快。2000年是市场扩容规模较大的一年，之后随着股市的走弱，融资额度也明显缩减，2006年市场融资再度快速增长，初步估算全年累计IPO融资金额将达到1550亿元。1500多亿的融资额对于前面所述的3700多亿的基金发行、4000-8000亿元的申购资金、QFII等各类资金的供给增量，不平衡矛盾凸现，但随着扩容速度的加快，这种不平衡将会得到缓解。
截止2006年12月20日，A股市场总市值78427亿元，流通市值22552亿元。按照2006年前三季度GDP的增长率估算，全年GDP可能达到20万亿元的规模。A股市值占GDP的比重约为40%。
按照世界银行的报告，2005年中国的GDP已经排名第五（美、日、德、英、中）。虽然我国经济总量已经跻身世界前列，但股票市值占GDP比重与这些国家相差甚远，我国的证券市场十分不发达，市场规模急需壮大。从国内市场的具体情况来看，2000年股票市场总市值一度达到GDP总量的52%，按照2006年20万亿的GDP总量，52%的比例将是10万亿，当市值达到这个规模的时候，增长速度可能暂时减缓。
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