()北京
电信通电信工程公司具有良好的股东背景。北京电信通电信工程公司成立于2001年5月，注册资本为1亿元，原为北京控股（0392.HK）下的信息产业旗舰，属于北京市政府产业，因此，北京市政府对于公司业务的支持力度相当明显。
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北京电信通已成为北京最大ISP运营商，具有极高的市场占有率。北京电信通是北京市规模最大的ISP运营商。公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额，同时在北京商用专线接入市场上也占有份额高达70%以上，北京市各政府机关、媒体、国企、跨国公司基本已经成为公司的长期客户。
北京电信通拥有其他ISP无法可比的光纤网络资源。北京电信通在惠普大厦、中关村科技发展大厦具有两个亚洲最好IDC机房，共占地4600多平方米，在网络建设上，公司拥有将近40G的互联网出口，8000公里以上的城域光纤网络资源，覆盖了中国电信，中国网通，中国联通(行情 资讯)等多个运营商的光缆资源，为客户实现不同运营商间的互联互通提供了极大的方便。
“平安北京”城市安防监控网络项目的获得将对北京电信通利润产生较大影响。“平安北京”项目由北京公安部门交于北京电信通公司完成，项目主要针对北京奥运会建设城市安防网络。项目规划在全市范围内建立针对88，000个监控点的监控网络，项目总投资13.35亿，预计07年完成3-4亿，08年完成3-4亿，项目毛利30%以上，净利润率可以达到15%，项目将会新增公司07、08年利润4500-6000万左右。该项目8.8万个监控点只是针对奥运的先期需求，未来将扩展到至少23万监控点，项目收入有一定的延续性。..北京城市安防监控网络项目的后续监控维护费用将成为电信通公司的另一主要收入来源。根据与公司与公安机关、监控实施单位的协议，预计各监控点建成之后，北京电信通将按每个监控点收取1000元/月的监控维护费用，按8.8万个监控点全部建并网运营后计算，预计该项维护服务费用收入高达10亿元，接近北京歌华的收入规模。按我们的估计，该项收入除公安部门要求拿出30%做为出警费用外，净利润率高达20%，相当于完成之后可以增加公司利润接近2亿元。
市场对于具有自身网络资源运营类的上市公司有较高的估值。根据国内市场状况，目前可比的公司主要是有线电视网络公司，其在运营数字电视基础业务下，或多或少的提供一些ISP业务。从经营区域来看，公司与歌华有线(行情 资讯)（600037.SH）有比较高的可比性。歌华有线收入在9亿左右，少于电信通未来的收入规模，市场平均预测其07年EPS为0.60元左右，目前07PE在30X左右，可见，证券市场对于有资源的网络运营公司给于了较高的估值水平。
(招商证券)
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