()2006年是黄金市场大动荡的一年。上半年金价延续了2005年的涨势，在10个月里大涨75%，并在5月12日创下了26年来的新高每盎司730美元。而此后跌势之猛也出乎大多数人的意料，在一个月里金价就跌去了25%，最低下跌到每盎司541美元才出现反弹逐渐回升。此后近半年里金价涨涨跌跌，逐步回到了每盎司600美元之上，目前已经到达每盎司630美元。
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今年国际黄金市场波动如此之大，充分显示出黄金市场已经从供求关系主宰的市场变成了一个投资需求主宰的市场。资金已经成为推动金价波动的主要力量。
回顾这几年来美元金价出现的大牛市，在2002-2004年间金价的上涨其实是和美元的下跌完全同步的，只是因为美元的不断下跌，才造就了黄金市场的大牛市。而自2005年中起，出现了金价和美元同涨的壮观景象，显示出黄金市场已经从美元贬值推动转变到资金推动。
所谓资金，主要指的就是美国市场上的对冲基金和商品基金，他们在纽约商品交易所中的持仓量和多空比就暴露了他们在市场中的作用。
一年来纽约商品交易所黄金期货多头持仓变化图
为什么今年上半年金价出现暴涨？因为期货市场中有人在做空。所谓“空头不死，多头不止”。在金价大幅上涨的过程中，不断有人根据基本面或者技术面认为金价已经上涨得差不多了，所以就入场做空。但是市场根本不听这些人的话，金价越涨越高。这是因为在期货市场中，最终谁的资金多、力量大，谁就能占上风。期货市场中价格变化迅速时，方向做错的投资者保证金增加很快，当金价迅速上涨时，原来做空的投资者如果无法及时追加足够的保证金，往往被迫平仓，也就是通过买入将原来卖出的合约冲销，使得做多的力量增强。这样金价上升的速度越来越快，直到不再有空头平仓时为止。这时市场中只剩下生产商仍在做空，因为他们准备到交割时用实物进行。
今年以来整个国际商品市场上各种商品价格波动都很大，国内投资者往往吃亏上当。今年中航油的原油、国储局的铜都遭受了巨额亏损，而黄金市场上也有大量国内投资者大幅度亏损，估计损失至少有几十个亿。
我历来主张在期货市场上“顺势而为”，因为我们不可能主宰市场，所以只能跟着市场走。每次少量买进，如果方向对了就继续加码，方向错了就及时止损。至于基本面分析或者技术分析都只能起辅助作用，切不可作为依据。
期货市场上大资金敢于做多，往往是在市场供求基本平衡而略有不足的情况下。因为如果供应充足，他们很难把价格拉起来，目前国际黄金市场上就是处于基本平衡的境地。在前几年金价不断上涨之后，去年又因为欧盟投票对欧盟宪法公决时发生恐慌，许多人担心欧元不稳而买入黄金，造成欧元金价也大幅上涨。从而引发一股金价上升的浪潮。
不过由于基金的目的是为赚钱，而不是把黄金作为储备，所以金价上涨幅度过大、过快时就造成市场需求下降。今年上半年由于金价上涨过快，全球首饰需求减少了24%，实金需求减少了18%。直到下半年金价下跌之后才恢复起来。
预计今后很长一段时间内，黄金市场还会出现这种情况，投资者必须有充分的准备，才能在市场中以不变应万变，获取胜利。
（作者 贵金属分析师）
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