权重蓝筹继续强势 二线蓝筹开始发力
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上周，大盘继续向2000上方进军。板块上看，金融股为主导的权重型蓝筹股继续惯性上涨，而权重股打开估值区间后，落后的二线蓝筹股也将有很好的表现。从上周的交易数据分析，上证50指数、上证180(行情 资讯)指数以及沪深300指数等以大盘股为主的成份指数继续呈现量价齐涨的格局；而中小企业板指数涨幅则继续远远落后。而估值明显偏低的B股也有很好的表现。根据天相市场特征指数，我们可以清楚地看到，大市值指数、大盘指数、低PE股、绩优股涨幅继续明显强于其他类型的个股。
从天相行业指数来看，多数行业板块上涨，其中，石化、金融、钢铁等权重股继续涨幅居前，直接带动大盘的上扬；而房地产、交通运输、食品、电力、通信等涨幅亦明显，体现出明显的板块轮动格局。下跌的板块主要是小市值板块以及估值水平依然偏高的的板块。
放眼成长 为明年布局
时间接近年底，我们认为，年底之前， A股行情总体上仍维持强势，但是，波动性加大，体现出明显的调仓行情。蓝筹股行情依然是主流，权重股依然是推升股指的主导力量，但是，随着蓝筹股的上涨，投资洼地正逐渐被填平，以钢铁为例，一个月前仅有8倍左右的市盈率，现在已经快速升至10倍左右。机构投资者对大盘股后市走势的分歧以及港股调整的影响，将使得权重股行情呈现更大的波动性，部分大盘股甚至可能会进行阶段性快速调整；另一方面，二线蓝筹股和成长型蓝筹股（主要是细分行业龙头）经过一段时期的调整，价值吸引力更加明显，基于其成长性预期，将成为跨年度配置的重点。
综合基本面定性分析和指标定量分析，我们看好金融（银行、券商、保险）、房地产业、食品饮料、旅游酒店、汽车、商业、传媒等消费服务业；看好科技股（通信、软件及服务、元器件）；看好先进制造业，包括机床、造船、港口机械、铁路装备相关等先进装备制造业，以及汽车汽配、电力设备、环保设备等产业升级行业。具体而言：
一、从人民币升值、行业估值提升的角度看，我们看好金融、房地产以及非贸易产业
首先，本币升值阶段，资金流入效应、预期效应引发资产重估，资产类的泡沫很难消除，人民币资产估值水平的不断得到提升，所以我们看好房地产、商业地产、机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水与有线电视、景点旅游业等纯粹的人民币计价资产。人民币升值的进程中，由于上述产业具有资源有限或垄断性，或建设周期长因而供给弹性较小的特点，国外资金涌入，将推动这部分资产价格水涨船高。
其次，人民币升值带来国民财富的增长，这将促使中国消费者消费升级、城市化进程加速，以内需为主的消费服务业的发展会加快。从日本经验看，升值背景下服务业将承担起吸收劳动力、推动经济持续增长的重担，从1983年到2002年的二十年间日本服务业比重从55%上升到66%，增长速率显著高于整体国民经济增长。因此，消费服务业（包括金融、食品饮料、通信服务、旅游酒店、传媒、商业零售）、房地产、航空机场等将有大发展，其中金融业和房地产最先受惠。
金融业：人民币升值期间，人均收入快速提高，对于金融服务有更大的需求，金融股的估值水平依然将被提升。根据我们对于美国道琼斯行业指数年收益率的统计，1991年以来收益率最高的就是金融股，年收益率高达16%，而选取近10年、近5年、近3年以及近一年的数据统计，金融股的收益率都高居市场行业前三位。从近期海外市场看，美国、日本、香港
地区等主要股市中的金融股都屡创新高，特别是香港H股上市的金融股估值持续强于A股，为中国银行(行情 资讯)股的强势提供了良好的外部环境。
房地产业：中国房地产发展的根源是中国经济近20多年的快速增长，房地产行业的发展与宏观经济保持了很强的相关性，具有真实的需求。分析表明，目前我国宏观经济每增长1%，房地产行业增长1．3%。而人民币升值对资产的重估效应，将进一步加强对房地产行业的需求。从全球的角度来看，人民币升值意味着以人民币计价资产价值提升。在资本自由流动的前提下，会选择中国房地产作为重要的配置资产。即使在中国加大对外资投资中国房地产行业调控的背景下，这一资产配置需求仍然存在，只是从个人住宅转向投资写字楼等商业物业。从中期看，由宏观调控导致的上市公司强弱分野，房地产行业选股的原则是选择经营稳健的龙头企业。
二、受益于经济增长方式转变、产业升级的行业
目前，中国经济正处于工业化中期向工业化后期的转变过程中，在工业化中期，重化工业在工业中所占份额与轻工业相当，依靠大量投资发展重化工业来推动经济增长，而在工业化后期，增长不再主要依靠投资拉动、而靠效率提高实现，效率主要来源于技术的进步，促使社会生产效率的提高。未来几年，经济增长方式的转变是经济生活的主题，受益的行业主要有以下几类：
首先，从改造传统工业中受惠的产业——先进装备制造业，包括机床、造船、港口机械、铁路装备相关、工程机械、航天军工等。我们特别看好铁路相关的产业，不仅仅因为″十一五″期间国家1．25万亿元的铁路固定资产投资，更因为中国人均GDP快速增长而对于交通运输产生的需求，而铁路具有公路、航空难以比拟的安全性，并且受能源瓶颈的制约较小，整个铁路产业链都有机会。
其次，从自主创新股利政策中受益的产业，包括以3G为核心的通信产业链、软件、集成电路、新型的电子元器件、节能环保、新能源等产业的机会应运而生，特别是为2008年数字奥运而配套的3G产业链将有暴发性的增长。中国国力增强，经济发展，人民收入提高，是催生科技产业升级的内在需要。中国政府推动经济从″中国制造″向″中国创造″升级，鼓励中国企业自主创新，给予税收、资金等各方面的优惠，是科技产业成长的外在动力。
第三，以人为本、科学发展的经济增长模式所带来的机会，包括低毒高效农药、新型建筑建材、环保、医药细分子行业的龙头将获得快速成长。
(兴业证券)
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