主持人：上半年国内基金一直在卖宝钢，QFII一直在买进宝钢。近一段时间国内基金不断的买宝钢，QFII又在卖。通过这个例子，咱们能不能说明一些问题，或者是国内基金和QFII在投资上有什么差异？
张伟明：这种差异大家都可以看得到，目前基金的考核制度，以季度为时间周期进行操作，这个非常明显。今年上半年有些基金所谓换手率甚至达到了200%、300%，甚至更高，业绩更好，换手率越大。说明我们的基金更多时候有点趋向于短线交易者了。这是我们市场决定的。
主持人：有一个基金经理说，有时候也是迫不得已。
张伟明：对。中国投资者一个是以散户为主，同时还不是很成熟，更多是交易性的比较多。基金不可避免，每个月，每个季度都有净值增长水平，有排行榜，还要跟我的奖金挂钩。现在很多国内基金已经开始转向长期的投资理念了，他们在这种其他下不得不去吸收像QFII这样一些基金的理念。最终发现QFII的投资理念，带来的业绩会更平稳，也更有持续性。
主持人：还有一个热点问题，是一个市场现象，大家讲的比较热闹的就是二八现象、一九现象，我不知道您如何看待这个问题？最近基金发行的速度非常快，尤其是一些大盘股周围的标的基金。比如说嘉实三天卖了三十亿。有人开玩笑说，基金以这种方式来消灭中国散户。第一，你自己做是不赚钱的，根据我们的调查，今年指数翻了一番，但是能够跟指数同步的只有6%的投资者，69%的是赔钱，还有23%左右是能够挣，但多少不一样。所以这种投资状况下，可能会出现，你自己做不赚钱，然后就去买基金，现在基金又赚不过指数，所以指数基金是最好的。您对这个二八怎么看，八是不是真的没有用了？
张伟明：这个道理有客观性，美国都是以国际投资者为主，多数投资者都是买了基金，包括封闭式基金、开放式基金以及养老计划等一些产品。我们国家肯定会经历这样一个过程，这是客观造成的，散户会逐渐被去除出市场。主要是散户如何把握，你是想做二还是八，目前来说做二比做八更有安全性。而是什么呢？现在的上涨是不是合理的呢？因为有一些具有增长价值的股票还没有表现出来。这样的话二八现象正常，反应投资者的理念越来越成熟，好的股票就需要给更高的股票，差的股票跌破一毛钱有没有人买。在中国整体牛市过程当中，结构性上涨完了以后会有一个结构性上涨，这是一个轮动。所以我们不必害怕，目前还没有追上一轮的话，可以关注一些二线蓝筹，确实很多股票还是处于相对合理，设置比低估的估值空间。我们觉得都是有很多的投资机会的，包括我们今天在市场盘面上看到的电器，如美的、格力、长虹，以及上海机场(行情 资讯)，前期涨的也不是很高，最近也是表现比较好。就是说这些都是我们可以不去追一线的，已经涨的非常猛的股票。我们看看二线，业绩也保证，还有一些概念，可能我们在这个市场里会有一个不错的收益。
主持人：海尔和长虹，前一段时间都有表现了。现在有一种观点，叫明年的行情是世界买中国。银行是金融服务的代表，银行和保险比较热门。买完这些服务以外该买品牌了，海尔就是比较有代表性的。
张伟明：这说明资本的流动性决定了股市上涨的重要空间，这个观点也道理。同时我们如何把握明年的市场行情，就是抓主线，一条主线就是人民币升值，这条主线带来的是银行和地产股，这个明年还会有表现。另外一条，从我们国家宏观政策来讲，在低利率情况下，哪些产业能够优先升级，先进设备制造业明年会有不错的表现。同时我们国家高增长、高污染、高消耗，转变成一个清洁生产的可持续比较模式，我们如何启动需求，用循环经济替代能源，这些都是政府各方面需求的，就必然在明年会有一个很好的表象。所以投资者做股市的时候要把握大的机会，还要讲到明年所谓要素价格改革，包括对水、天然气、电、油的整体价格，包括土地的价格改革都还远远没有展开。优先启动的就是水和天然气，从水来说，上海市场的原水股份(行情 资讯)已经有一些表现了，可能年底或者是明年年初水价会有一些提升。
主持人：二八现象还有一个讲法，前一段时间基金经理过来做节目的时候也说到了，他说指数能涨到三千点肯定有很多股票还在保持着一千点的价格，说人家美国股票为什么能涨那么的呢？就是成分股不断的被剔除和进来，进来的都是很有代表性的公司，这些成分股在涨，同时又带动指数上涨。如果国家股票市场好，是牛市的话，这些肯定是涨的最快的。
张伟明：我觉得投资者不需要这么悲观，随着证监会管理层对上市公司的质量越来越要求的高，在着手解决上市公司大股东清欠问题，以及无望的要进行重组。股权分置改革也要彻底的完成，这个情况下，我们看到有些ST的股票还是有很多投资机会的。包括ST屯河，这样一支股票是众多基金重仓的ST股票，现在ST股票的结果走的非常好，因为对以后的业绩重组，大股东进来，给它的基本面带来了翻天覆地的改变。实际上又重新对这个公司进行了定价，这种情况下它还有投资机会，而且这种投资机会相比于大盘股来说反而更大一些。
主持人：所以投资者也不用着急，如果你拿了股票，还是有重组的可能，或者自己本身资质也不错的，也不要着急，可能会轮到你。
主持人：我们再讲一个，就是3G，手机号已经发了，整个产业受益成定数。这些公司能不能走出一波让大家激动一点的行情呢？
张伟明：大家的看法，还是比较理性的。首先认为3G不是短期的行情，这个行情有可能延续到2008年，随着TD测试成功，实际上3G原来是个概念，现在变成一个能够体现业绩的实质性的东西。更多的是在明年会有一个非常不错的表现，从它的设备提供商，到它后面的一些内容、支持，这一整套还是有很多投资机会的。对于一些龙头股票，比如说中信国安(行情 资讯)、中兴通信，我们都需要保持关注。这里面也有一些被低估的3G股票，他们隐藏的比较深，但也受到了一些关注。大家应该了解这些潜藏的股票。
主持人：在说说您比较熟悉的旅游，上半年旅游涨的比较多。从三季度开始，基金对这些有一些减仓的行为。您作为专家来讲，对中国旅游行业未来的一个判断是什么？
张伟明：旅游一直被人们称为朝阳产业，但过去几年盈利能力一直没有提升，一个是我们国家的管理体制还比较僵化，很多企业还是国有企业，自我激励机制不足。第二，像酒店这样一些企业，设备老化、折旧成本比较高，这个也难以让他提升业绩。管理过程当中，产业链的不合理，就使产业的业绩不是太好。比如说旅游的人很多，但旅游社挣钱、盈利的也有很多，比如说导游在里面有一个回扣，整个产业链没有理顺。同时旅行社是有规模经济在里面，这些都没有做到，所以整个产业没有表现出来。最近通过一些改革，也有了一些新的提升动力，一个是景区、景点门票，随着人们收入水平的提高，所以门票也提升了，门票、索道价格都有一些提升。第二旅游产业的结合也进入一个深的层次，大的一些旅游龙头，比如说国旅，是一条产业链，包括娱乐、购物、消费、住宿、旅游，全部都包括在内，所以把旅游产业链整合了，也有了一个景区、景点资源，同时又向外地拓展。就是说产业链越来越完整。随着市场的发展，很多旅游公司面对了竞争环境，进行重组，比如说锦江酒店，在上海市政府的推动下，进行了大力的重组，整合了酒店资源。中青旅(行情 资讯)也开始做经济连锁酒店，也在细分市场，找准市场的定位。这些基本面，对利润的提升形成了支撑的作用。所以我们对旅游比较看好。随着明年奥运会题材的展开，旅游业还是非常好的。
主持人：有很多朋友可能把旅游的概念定为，一个就是旅行社，第二个就是景点。您今天说这些我也很受益，尤其是第三点，经济型酒店，如家在美国上市，而且还热捧。中青旅有，锦江酒店、华天酒店(行情 资讯)都有这些业务，如果投资者细心一点的话，再通过嘉宾的指点，也可以找出一些热点来。今天大盘离2000点只剩30点了，01年您就开始做股票了，咱们算作2000，跟01年的2000在市场细分上有什么区别？第二，这样一个轮回，您有什么感慨，作为一个证券老人。
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