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主持人：嘉宾已到现场，访谈即将开始！

主持人：各位网友大家好！欢迎来到腾讯财经访谈，现在进入我们的证券时间。今天演播室请到的是太平洋证券高级研究员张伟明先生。

张伟明：各位朋友大家好，很高兴在这里跟大家交流，谢谢大家。

主持人：现在开始我们今天节目第一个环节，按照惯例，把这一周的市场状况稍微回顾一下。

张伟明：这一周市场走势可能出乎很多人的意料，周一进行了短暂的下跌以后，连续迎来了一个强势上涨行情。尤其是大盘权重股，所谓股指期货主流品种，比如说中国石化(行情 资讯)、中国银行(行情 资讯)、工商银行(行情 资讯)，都走出了一个非常强的爆拉行情。这一轮行情是很多投资者始料不及的。

主持人：就是说这一周行情特点和前几周差不多。

张伟明：对。

主持人：您是搞行业研究的，网友对行业走势比较感兴趣，想知道未来的半年或者是一年，哪些行业会出现复苏或者是出现一些变化。我们从您比较熟悉的几个板块开始，先讲讲最近最火的板块，就是银行。昨天工商银行和中国银行，尤其是中国银行达到涨停板的位置，这样一个走势，您认为咱们国家这些银行股，在目前的位置是对于它的估值是合理的，还是被高估，或者还有空间？

张伟明：银行股这一段走势非常强劲。今年6月份以后，银行股从一开始不被挖掘，到最后成为市场热点品种，有它的背景，一个是人民币升值，这对银行股是一个长期的支持利好。同时香港市场的A股和H股比价效应明显，国际投资者对人民币投资寄予很高希望的时候，H股银行股上涨非常明显，这种情况下也拉动了国内A股银行股的上涨。前期整体市场处于一个价值挖掘和重新估价的过程，所以银行股走的非常强烈。从这个角度来说，很多人说银行股现在是不是被高估了，从这几年业绩预测来讲，还是比较合理的水平。随着更多海外投资者看好银行股，它的上涨是持续的，会随着人民币升值共同的一个过程，投资者可以客观一个现象，为什么强势股还会涨，而业绩差的股票会逐渐下跌。从长远来看这是市场比较正常的现象。

主持人：除了您刚才讲的人民币升值、H股的推动以外，我最近也跟一些银行朋友沟通，他们可能认为中国银行业本身还有一些值得去挖掘的地方，您对银行研究的比较多，包括银行业务构成。不知道您能不能从这一块来谈一下。

张伟明：现在随着外资进入，中国银行业面临着比较大的挑战。现在各个银行比较重视表外业务，尤其是个人产品。在这个方面，招商银行(行情 资讯)做的非常好，就是信用卡业务。我们看到，他们逐渐的从这样一个国有性质的银行，转向了一个面对市场竞争的状态，市场竞争力逐渐提高。从整个市场发展来看，国际上每一次大的牛市，在升值压力下，银行股都会呈现一个比较强的上涨过程。所以我们说，从业务来说自身有一个持续增长的动力，我们看到个人业务、表外业务，来自于更多的金融创新，给它带来一个新的增长空间。就是这样一个背景的因素。

主持人：表外业务这个词比较专业，除了信用卡以外，可能还有一些别的，如基金托管等。银行股走到现在，可能还并不是它价值的全部。

张伟明：对，短期内爆拉的品种会出现一个市场的交易回调，从长远来看还是要关注这些主流品种。

主持人：刚才讲到的中国银行和工商银行，这两个庞然大物拉了一个大阳线。从交易来讲，很多投资者觉得是股涨，别的股票出现了一些回调。从您的角度来讲，中行和工商，跟招行和民生行的优势在哪儿，包括不足处在哪儿？

张伟明：现在进行了几次对不良资产的处置，现在银行整体上的资本充足率已经达标了，可以说作为一个基本条件，它具备了。这种情况下，各个银行发表了一些特殊产品，比如说招商银行个人理财业务，像民生银行(行情 资讯)的经营体制、运营机制非常灵活，它的金融创新也会比较的多一些。大的银行，我们说工商银行，银行网络体系、网点优势、客户优势，使它在未来的竞争结构中会占领非常有利的地位，因此也会开发出更多的产品。

主持人：银行股不管是从资本面来讲，或者是从技术面来看都没有问题，起码后势还是可以看好的。

张伟明：可能会有一些技术调整，但不妨碍我们长期看好这样一个行业。

主持人：第二个板块就是地产，今天是地产的天下，金地集团(行情 资讯)涨停，还有万科大幅度上涨等，这些地产股经过一段时间的强势振荡以后，继续向上。现在对地产的说法也已经多，有些认为受到宏观调控的影响，可能会有一些负面的东西。

张伟明：房地产最近一直保持房价持续上涨，这个引起了高层重视，它今年以来宏观调控政策是越来越硬，包括从很多渠道对它进行调控。一个是从信贷方面，进行一个压缩、限制。这方面调控没有收到成效，是因为民营资金、企业自由资金以及通过各种方式进入中国市场的外资，补充了信贷资金不足的渠道。另外还有一些产业集团和信托集团，也弥补了银行信贷不足的渠道。所以说，我们看前期调控没有取得很好的效果。后来政府部门就提出来进行限制90平米以下要达到一定比例，这个比例从短期来看可能对房地产商有一个限制，从目前执行来看，主要是针对新建商品房，对于已经在建的，可能在各个地方都有自主权，它来决定哪些开发商、地块可以执行这样一个标准。所以在执行的时候产生一定的松动，我们关注到地方政府对GDP的追求，使得对房地产的调控失控。这样情况下，中央对上海地产进行了比较严厉的调控，包括对偷漏税查的比较严。

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