对于大多数企业高级财务人员而言，企业资产证券化是一个新鲜而又生涩的名字。“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这是流传于美国华尔街的一句名言。随着中国经济稳步增长，金融创新不断深入，资产证券化在潜行10年后，也终于一朝破壁，并显现出多路推进、百花齐放的景观。自从第一单资产证券化在美国问世以来，企业资产证券化已经产生了价值约3000亿美元的大市场，并预计仍将以每年20%的速度增长，而国际资本投行大鳄普遍认为，中国是最有增长潜力的市场。
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一、 企业资产证券化不同于一般意义的资产证券化
一般意义的资产证券化是原始权益人为提高基础资产的流动性，将资产转让给SPV（特殊目标载体），然后再由其发行证券获得资金转付给原始权益人。券商资产证券化专项业务指证券公司作为管理人，以企业能够产生现金流的财产或财产权利为基础资产发起设立资产证券化专项资产管理计划，投资者认购受益凭证并根据约定取得投资收益的专项资产管理业务活动。企业资产证券化是券商未来的新业务核心，券商不仅能从发行ABS中获得承销费用、财务顾问费等，还可以通过自营或资产管理业务认购计划的受益凭证。
资产支持证券产品依靠的是现金流，而短期融资券、企业债依靠的是企业本身的资信情况。在某些时候，资产支持信用要大于企业支持信用。当一些公司发生企业资信评级调低时，他们多采用资产支持证券来直接融资。更为主要的是，采取资产支持证券进行融资，比上市、发企业债等更易操作、省时；比银行贷款融资成本更低。这也是为什么诸多企业青睐于企业资产证券化的缘故。
目前企业资产证券化的基础资产主要有“CDMA网络租赁费”、“高速公路收费权中一段时期的收益权”、“企业之间一段时期的应收账款”、“污水处理项目未来现金流”等，从实践来看，ABS项目选择和基础资产选择侧重于两大方面，一是基础设施和重大交易，这些项目相对安全，有稳定的现金流，并且相对独立，权属也清晰，包括机场、高速公路收费、污水处理、市政建设、供电、供油、供气等大项目；二是与企业相关的资产，主要有应收账款、租赁费等。这些被出售的资产或者资产权利通常以合同形式存在，剥离比较容易，统计资料比较完备，收益比较稳定，同样具有一定的规模，是当前开展ABS业务的较好资产选择。我们认为，基础设施建设、公共服务设施、大企业的应收账款等将在ABS中占据重要地位。估计在“十一五”期间，仅全国城市污水处理设施建设和垃圾处理设施建设的投资需求就在2000亿元左右，ABS融资将大显身手。
从我国现有的资产证券化案例来看，除了信贷资产支持证券中的优先级产品属于“真实出售型”以外，其他基于信托计划和专项资产管理计划的企业资产证券化产品究其实质都属于“抵押融资型”，这在一定程度上与我国的法律框架和参与主体的实际需求相吻合，也决定了在当前条件下信托机制构成我国企业资产证券化业务的核心。在抵押融资中，不管是直接采用信托模式，还是采用专项资产管理计划模式，其核心机制都是信托制度，特别是财产信托制度，以此达到基础资产在没有真实出售情况下，与发起人和受托人自有资产隔离的效果。同时，还能利用商事信托的实质，将表面上众多的资金委托人转化为信托计划的受益人或投资者，进而理顺证券化中参与主体的地位和关系。可见在实践中，财产信托是资产证券化的核心机制。
正是由于在企业资产证券化中采用了信托机制，导致财产信托中涉及的信托财产登记、投资者定位、产品流动性安排等问题亦成为证券化业务亟待解决的难题。作为体现抵押融资效力的“登记制度”尚不完善，这也在一定程度上制约了企业资产证券化业务的发展。这是一个急待解决的问题。
资产支持证券是对不同风险偏好的产品系列的补充。对于投资者而言，资产证券化的资产评估与定价系统还未建立，购买资产的不确定性风险比较大；对于融资者而言，具有稳定现金流可以支持发行证券的基础资产。其实基础资产一般属于企业的优质资产，不愿意转让出去，或要求一个较高的转让价格。为了解决这个问题，“抵押融资”就是一种模式，也就成为企业资产证券化的主流，这也不难理解。
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