()3月29日，因为股改停牌了一个多月的烟台万华聚氨酯股份有限公司股票复牌，当天，股价死死封在涨停板；30日，继续涨停；而在停牌前一日亦上涨5.1%。短短3个交易日，万华的股价由13.81元，上涨至16.82元，涨幅达21.8%。
|
万华股价大涨的动力何在？
实际上，自万华上市的5年多时间里，按复牌计算，股价已经上涨了10倍左右，而同期沪市大盘则从2000点左右跌到目前的1300点附近。应该说万华已经成为沪深股市的一道炫目的风景，万华股价复权后也达到其他股票难以企及的高位。
那么，万华的成长性能不能足以支撑这样的股价，甚或像中科发展或银广厦那样业绩的肥皂泡最终归于破灭？有分析譬如国泰君安的一份投资报告认为，其目前的股价仍未达到其应该到达的地步，而另一些投资者则心存疑问。
对 价
3月28日，烟台万华发布公告，调高股改对价安排。调整后方案为：非流通股股东向流通股股东支付4526.08万股股份、5657.6万份认购权证和8486.4万份认沽权证，即流通股股东每持有10股流通股将获得公司非流通股股东支付的1.6股股份、2.0份认购权证和3.0份认沽权证，其中，每份认购权证可以9.00元的价格，向万华华信购买1.0股烟台万华的股份；每份认沽权证可以13.00元的价格，向万华华信出售1.0股烟台万华的股份。
据国泰君安的分析认为，综合考虑其权证的价值，这一对价安排相当于每10股获送2.8股左右。如果从已经进了股改的公司整体对价水平看，这一对价方案算中等水平。但考虑到万华的长期投资者已经获利甚丰，加上万华的高成长性，引起投资者的热烈追捧也就不足为怪了。
成长性
但仅从对价安排上解释追捧的原因显然过于勉强。在调整其对价安排的同时，3月28日，万华亦发布公告称：公司在宁波大榭开发区新建的年产16万吨MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)装置，目前运行稳定，装置产能、产品质量已达到设计要求。
这套装置不仅奠定了万华继续保持高速增长的基础，也正如中科院院士、著名化工专家陈冠荣所言，是中国化工界自主创新的最好典范。
据中国石油化工协会副会长杨伟才介绍，MDI是技术门槛最高的化工产品之一，其先进制造技术一直由德国巴斯夫等4家跨国公司掌握，并占据了全球85%的产能。从市场来看，航空、军工、汽车、家电、人工制革、纺织、建材等领域对MDI的依赖度越来越强，“神五”、“神六”很多密封圈都是用它来做的。据介绍，未来几年中国MDI需求仍将保持较高增长速度，2011年需求量将达到100万吨以上。
未 来
当然，部分投资者担心：烟台万华宁波16万吨项目投产以及几家跨国巨头在上海
漕泾的24万吨项目建成后，国内MDI市场会不会严重供大于求，从而导致全行业盈利水平下降呢？
据国泰君安证券研究所的投资报告，未来10年MDI需求增量的70%集中在亚太地区，而亚太地区需求增量的70%集中在中国市场，完全没必要担心MDI的需求会萎缩。恰恰相反，一些新应用领域的不断开拓，还会随之带来难以估量的增长。
其中最主要的是在建筑节能领域。
2005年9月，在建设部的指导下，成立了聚氨酯建筑节能应用推广工作组，目前正在促进聚氨酯建筑节能应用技术和产品的推广。这其中，MDA、TPU、聚醚组合料和HDI等产品，都是万华准备开拓的主要品种。
目前，“自主创新”和“循环经济”得到了国家的大力提倡和重视，并被写进了“十一五”规划纲要。烟台万华却独占了两样。目前公司正在积极申请国家“自主创新”企业的税收优惠，一旦争取下来，企业所得税将会由目前的33%降为15%，大大增厚今后的利润。
有鉴于此，国泰君安在投资报告中认为：烟台万华动态PEG指标仅0.62，处于非常低的水平，对于长期保持高增长而未来确定性又非常高的优秀企业，理应享受更高的溢价。按照2006年动态PE18至20倍计算，合理价格应该在18至20元。因此虽然万华股价已经很高了，但国泰君安的投资报告仍“建议增持”。
|
热门新闻
| 关于腾讯 | About Tencent | 服务条款 | 广告服务 | 腾讯招聘 | 腾讯公益 | 客服中心 | 网站导航 | |
| Copyright © 1998 - 2008 Tencent Inc. All Rights Reserved |  |
| 腾讯公司 版权所有 | |
