人民币兑日元汇率变化的重要性应该引起我们的注意。
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在不久以后，在金融市场专业人士的眼中，它将扮演相当重要的角色。与此同时，监管者也需要对人民币兑日元汇率的变动更加关注。
这是为什么呢？上周我们在专栏里对人民币汇率问题进行了讨论。相对美元而言，人民币的升值幅度不是很大，自7月份中国进行汇改以来仅仅上升了约3%。同时我也提到了人民币相对日元则有相当程度的升值，事实上，人民币相对日元的汇率提升幅度高达9%。
对这一现象，有部分市场人士认为：“这是因为美元在过去数月中相对日元升值，这与人民币汇改无关。”
这种观点并不完全正确，但这也正是人民币兑日元汇率应该得到我们适当关注及认真监控的主要原因。
货币市场的投机商们在全球范围内寻找携带交易（c a r r y tr a d e s）的机会。换而言之，他们不必用自己的钱去建仓，其投资的资金80%~90%均为借入资本。
为了达到操作目的，他们通常都会借入利率较低的货币，然后将它们兑换成高利率货币。这正是典型的携带交易策略：买入高利率货币资产，并卖空低利率货币资产。
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日元是目前世界上最适合运作携带交易的货币，一是因为它的利率近乎于零；二则是因为它在近期的不断贬值。而这两点正是投机商们借入日元并兑换成其他高利率货币（如美元）的最佳理由。
假设投机商在今年7月份借入日元并兑换成美元，由于日元的零利率，投资者的贷款成本近乎为零。而在4个月里美元的投资回报率约为1.3%（美元的1年期基准利率现为4%）；但由于在此时间段内，美元兑日元升值高达6%，这意味着4个月内投资者的总回报率为7.3%。这是一个不错的回报率了。
现在假设投机商仍旧是在今年7月份借入日元，然后兑换成人民币而不是美元，与上例同样道理，他的总回报率将为约9.8%。虽然人民币利率仅为美元利率的一半，但人民币兑日元的升值幅度却远高于美元兑日元的。
所以投机商如果选取人民币进行携带交易的话将获利更多！
这里需要我们切记的是：不要低估人民币兑日元汇率9%的升值幅度，投机商并不关心为什么会升值，而是更关心如何可以从中获取更多的利润。
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